{"id":1426,"date":"2025-08-25T13:08:05","date_gmt":"2025-08-25T13:08:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2025\/08\/25\/cette-semaine-aux-etats-unis-resume-de-la-rencontre-de-jackson-hole-et-perspective-de-stagflation-moderee\/"},"modified":"2025-10-29T16:13:01","modified_gmt":"2025-10-29T16:13:01","slug":"cette-semaine-aux-etats-unis-resume-de-la-rencontre-de-jackson-hole-et-perspective-de-stagflation-moderee","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/analyse-en-vedette-analyse-pour-les-etats-unis\/cette-semaine-aux-etats-unis-resume-de-la-rencontre-de-jackson-hole-et-perspective-de-stagflation-moderee\/","title":{"rendered":"Cette semaine aux \u00c9tats-Unis : r\u00e9sum\u00e9 de la rencontre de Jackson Hole et perspective de stagflation mod\u00e9r\u00e9e"},"content":{"rendered":"\n
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Lors de son discours \u00e0 Jackson Hole, le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Jerome Powell, a laiss\u00e9 la porte grande ouverte \u00e0 une baisse de taux en septembre. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale devra toutefois analyser une s\u00e9rie de donn\u00e9es touchant aux deux volets de son double mandat avant de prendre une d\u00e9cision. M\u00eame si les probabilit\u00e9s d\u2019une baisse de taux le mois prochain sont \u00e9lev\u00e9es, elle ne nous semble pas encore assur\u00e9e. Trois autres rapports sur l\u2019inflation et une s\u00e9rie de donn\u00e9es sur le march\u00e9 de l\u2019emploi, dont celles sur l\u2019emploi non agricole du mois d\u2019ao\u00fbt, devraient continuer de faire appel aux deux volets du double mandat de la Fed. \u00c0 notre avis, ce contexte de stagflation mod\u00e9r\u00e9e continuera de refl\u00e9ter une croissance ralentie et inf\u00e9rieure \u00e0 la tendance, ainsi que des pressions f\u00e2cheuses et \u00e0 la hausse sur les prix jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e. Par ailleurs, ce qui nous pr\u00e9occupe encore plus que la premi\u00e8re r\u00e9duction de la Fed dans ce nouveau chapitre de normalisation, ce sont i) le nombre total de baisses que cette banque centrale pourra ultimement d\u00e9cr\u00e9ter et ii) l\u2019efficacit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire pour soutenir une \u00e9conomie qui subit des chocs d\u2019offre tant sur le plan de la main-d\u2019\u0153uvre (Les \u00c9tats-Unis ont besoin de plus de travailleurs, et non de plus d\u2019emplois<\/a>) que de l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n

Les donn\u00e9es sur la d\u00e9flation des d\u00e9penses personnelles de consommation (DPC)<\/strong> de juillet, publi\u00e9es ce vendredi, retiendront toute l\u2019attention cette semaine. Cela dit, contrairement aux donn\u00e9es d\u2019ao\u00fbt sur l\u2019IPC (11 septembre) et l\u2019IPP (10 septembre), les donn\u00e9es sur les DPC publi\u00e9es cette semaine portent sur le mois de juillet. Il est peu probable qu\u2019elles fournissent beaucoup de nouvelles informations aux banques centrales ou aux observateurs du march\u00e9 par rapport \u00e0 ce que nous avons d\u00e9j\u00e0 glan\u00e9 dans d\u2019autres donn\u00e9es sur les prix au cours du dernier mois. Nous pr\u00e9voyons une hausse raisonnable de 0,28 % d\u2019un mois sur l\u2019autre pour les DPC de base en juillet<\/strong>, ce qui devrait offrir un premier soulagement apr\u00e8s la stup\u00e9fiante hausse de 0,9 % des prix \u00e0 la production en juillet par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent. Il est cependant encore pr\u00e9matur\u00e9 de faire fi des r\u00e9percussions des droits de douane sur les prix \u00e0 la consommation \u00e0 ce stade-ci, m\u00eame si les DPC se portent bien. Comme nous l\u2019avons mentionn\u00e9 ici<\/a>, il y aura un d\u00e9calage entre les prix \u00e0 la production d\u00e9coulant des droits de douane et les prix \u00e0 la consommation, et nous ne nous attendons pas \u00e0 ce que les prix \u00e0 la consommation refl\u00e8tent davantage l\u2019effet des droits de douane avant la fin du troisi\u00e8me trimestre. D\u2019un point de vue plus pratique, les prix des services de soins m\u00e9dicaux sont rest\u00e9s g\u00e9n\u00e9ralement stables, et la hausse des tarifs a\u00e9riens et des commissions sur valeurs mobili\u00e8res ont des effets limit\u00e9s sur les DPC. Services \u00e9conomiques RBC continue de pr\u00e9voir<\/a> une r\u00e9acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation \u00e0 l\u2019approche de la fin de 2025 et, fait important qui n\u2019est attribuable qu\u2019en partie aux droits de douane, l\u2019inflation des services et les calculs techniques (bien imparfaits) de l\u2019\u00e9quivalent du loyer pour les propri\u00e9taires maintiendront l\u2019inflation dans une fourchette d\u00e9favorable. En d\u2019autres termes, la Fed ne d\u00e9cidera probablement pas de r\u00e9duire les taux simplement en analysant les donn\u00e9es sur l\u2019inflation au cours des prochains mois. Si elle veut le faire, elle devra miser davantage sur le ralentissement des march\u00e9s de l\u2019emploi.<\/p>\n\n\n\n

Autres donn\u00e9es \u00e0 surveiller :<\/p>\n\n\n\n