{"id":1340,"date":"2025-04-10T17:45:57","date_gmt":"2025-04-10T17:45:57","guid":{"rendered":""},"modified":"2026-04-06T21:24:04","modified_gmt":"2026-04-06T21:24:04","slug":"des-temps-difficiles-lescalade-des-droits-de-douane-menace-lexceptionnalisme-economique-des-etats-unis","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/marches-financiers\/des-temps-difficiles-lescalade-des-droits-de-douane-menace-lexceptionnalisme-economique-des-etats-unis\/","title":{"rendered":"Des temps difficiles : l\u2019escalade des droits de douane menace l\u2019exceptionnalisme \u00e9conomique des \u00c9tats-Unis"},"content":{"rendered":"\n<section class=\"wp-block-rbc-section-block  pos-rel\" style=\"border-radius:0px\">\n<div class=\"wp-block-rbc-section-inner-block  section-inner\" style=\"border-radius:0x\">\n<p id=\"Highlights\"><strong><strong><em>Points saillants<\/em><\/strong><\/strong>:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-rbc-list is-style-black-disc mar-l\">\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Les \u00c9tats-Unis continuent de resserrer leur politique commerciale et \u00e9tendent \u00e0 pr\u00e9sent leurs griefs \u00e0 la quasi-totalit\u00e9 de leurs partenaires commerciaux, qui n\u2019\u00e9taient que quelques-uns il y a un mois. Nous avons r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse nos perspectives de croissance aux \u00c9tats-Unis et nous pr\u00e9voyons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u00e9cr\u00e9tera trois baisses de taux (de 25&nbsp;pb chacune) en 2025, suivies de trois autres baisses en 2026.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Les risques pour l\u2019\u00e9conomie canadienne, qui \u00e9taient directement li\u00e9s \u00e0 l\u2019imposition des droits de douane am\u00e9ricains \u00e9lev\u00e9s, sont pass\u00e9s \u00e0 des pr\u00e9occupations plus traditionnelles concernant le ralentissement de la croissance am\u00e9ricaine et mondiale. Nous avons l\u00e9g\u00e8rement abaiss\u00e9 nos perspectives pour le Canada et continuons de nous attendre \u00e0 ce que la Banque du Canada abaisse son taux directeur \u00e0 2,25&nbsp;% au cours de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><strong>Enjeu sous la loupe:<\/strong>&nbsp;La hausse des co\u00fbts d\u2019importation et l\u2019\u00e9limination de la taxe carbone pour les consommateurs au Canada laissent pr\u00e9sager une ann\u00e9e volatile au chapitre de l\u2019inflation. Nous examinons en profondeur nos perspectives d\u2019inflation au Canada et expliquons pourquoi l\u2019incidence des droits de douane pourrait \u00eatre plus modeste que pr\u00e9vu.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"forecast\">Modifications des pr\u00e9visions:<\/h2>\n\n\n\n<p>La politique commerciale am\u00e9ricaine continue de fluctuer de fa\u00e7on spectaculaire, ce qui entra\u00eene une grande volatilit\u00e9 et r\u00e9duit la confiance et la durabilit\u00e9 des pr\u00e9visions \u00e9conomiques. Les hypoth\u00e8ses sous-jacentes demeurent aussi fortement tributaires de la dur\u00e9e, de l\u2019ampleur et de la port\u00e9e de la politique de Washington en mati\u00e8re de droits de douane.<br>Une exemption de 90 jours des tarifs r\u00e9ciproques pour la plupart des pays a \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9e moins d\u2019un jour apr\u00e8s leur entr\u00e9e en vigueur, le 9 avril, ce qui repr\u00e9sente une autre volte-face radicale dans la politique commerciale am\u00e9ricaine. En revanche, les droits de douane g\u00e9n\u00e9raux de 10 % impos\u00e9s le 5 avril restent en vigueur, ainsi que des droits \u00e9normes de 125 % sur les importations am\u00e9ricaines en provenance de Chine.<br>L\u2019application de ces droits de douane aux importations am\u00e9ricaines l\u2019an dernier aurait tout de m\u00eame laiss\u00e9 le taux des droits de douane effectif pond\u00e9r\u00e9 en fonction des \u00e9changes \u00e0 son plus haut niveau en plus d\u2019un si\u00e8cle, \u00e0 24 %. Toutefois, l\u2019incidence sur l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine sera tr\u00e8s diff\u00e9rente de celle des hausses de droits de douane exceptionnellement importantes et g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9es qui ont \u00e9t\u00e9 mises bri\u00e8vement en \u0153uvre le 9 avril.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-text-color has-light-grey-color has-alpha-channel-opacity has-light-grey-background-color has-background is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<div id=\"everviz-284ocIPCF\" class=\"everviz-284ocIPCF\" data-view=\"graph\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-text-color has-light-grey-color has-alpha-channel-opacity has-light-grey-background-color has-background is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<p>La port\u00e9e des mesures punitives se r\u00e9duit d\u00e9sormais \u00e0 un seul partenaire commercial des \u00c9tats-Unis. Cela devrait permettre aux importateurs am\u00e9ricains de trouver d\u2019autres march\u00e9s moins chers et aux flux commerciaux de se r\u00e9orienter. Compte tenu de ces changements potentiels, nous estimons que le taux tarifaire moyen devrait se situer entre 10 % et 20 %, ce qui demeure le taux le plus \u00e9lev\u00e9 depuis les ann\u00e9es 1930.<br>Dans ce contexte, nous constatons deux changements particuliers \u00e0 nos perspectives mondiales.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-1-les-risques-lies-a-la-croissance-et-a-l-inflation-sont-desormais-concentres-aux-etats-unis\">1. Les risques li\u00e9s \u00e0 la croissance (et \u00e0 l\u2019inflation) sont d\u00e9sormais concentr\u00e9s aux \u00c9tats-Unis<\/h3>\n\n\n\n<p>Jusqu\u2019au \u00ab&nbsp;jour de la lib\u00e9ration&nbsp;\u00bb, les griefs commerciaux des \u00c9tats-Unis visaient surtout une poign\u00e9e de leurs plus importants partenaires commerciaux. Cette situation a radicalement chang\u00e9 en raison de l\u2019imposition de droits de douane g\u00e9n\u00e9raux des \u00c9tats-Unis sur presque tous les autres pays, \u00e0 l\u2019exception du Canada et du Mexique, qui ont \u00e9t\u00e9 moins touch\u00e9s du fait de l\u2019exemption des \u00e9changes commerciaux conformes \u00e0 l\u2019AEUMC.<\/p>\n\n\n\n<p>Les \u00c9tats-Unis sont moins sensibles aux perturbations commerciales que la plupart des autres \u00e9conomies, mais les hausses de droits de douane actuellement impos\u00e9s apr\u00e8s la pause de 90&nbsp;jours sont toujours importantes et p\u00e8seront sur la croissance, tout en faisant grimper les prix aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n<p>Les mesures actuelles auront \u00e9galement une incidence sur la croissance mondiale, mais les difficult\u00e9s \u00e9conomiques seront davantage concentr\u00e9es aux \u00c9tats-Unis et en Chine que chez les autres partenaires commerciaux \u00e9trangers. Plus des trois quarts des importations am\u00e9ricaines font maintenant l\u2019objet de droits de douane nettement plus \u00e9lev\u00e9s, tandis que les \u00c9tats-Unis repr\u00e9sentent habituellement moins de 20&nbsp;% du total des exportations de marchandises pour les pays qui font face \u00e0 des droits de douane r\u00e9ciproques de 10&nbsp;% (30&nbsp;% pour le Vietnam, mais moins de 10&nbsp;% pour la zone euro, par exemple).<\/p>\n\n\n\n<p>Dans ce contexte, il existe d\u00e9sormais un risque que la diminution de la demande des \u00c9tats-Unis, attribuable \u00e0 la hausse des prix, ait un effet d\u00e9sinflationniste \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, \u00e9tant donn\u00e9 que les producteurs mondiaux rechercheront des capacit\u00e9s de production de biens de consommation sur d\u2019autres march\u00e9s \u00e0 mesure que la demande am\u00e9ricaine s\u2019att\u00e9nuera.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-2-les-facteurs-de-risque-au-canada-ont-change\">2. Les facteurs de risque au Canada ont chang\u00e9<\/h3>\n\n\n\n<p>Alors que la poussi\u00e8re retombe sur une semaine instable, le Canada est pass\u00e9 de la <em>deuxi\u00e8me cible en importance des droits de douane<\/em> impos\u00e9s \u00e0 ce jour \u00e0 la <em>cible la moins importante<\/em>. Cette situation am\u00e9liorera les perspectives des exportateurs canadiens, mais il s\u2019agira d\u2019une pi\u00e8tre consolation si la croissance de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine (qui demeure de loin la destination la plus importante des exportations canadiennes) ralentit sensiblement.<\/p>\n\n\n\n<p>Les risques pour le Canada sont aussi pass\u00e9s d\u2019une baisse marqu\u00e9e de la demande am\u00e9ricaine pour les exportations canadiennes, alors que les importateurs am\u00e9ricains chercheront d\u2019autres sources faisant l\u2019objet de droits de douane moins \u00e9lev\u00e9s, \u00e0 des pr\u00e9occupations plus traditionnelles selon lesquelles un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine nuira \u00e0 la croissance canadienne. Le risque de ralentissement \u00e9conomique pour le Canada \u00e0 ce stade d\u00e9pend en grande partie des dommages que les \u00c9tats-Unis infligeront aux autres importateurs.<\/p>\n\n\n\n<p>Comme le veut l\u2019adage&nbsp;: \u00ab&nbsp;Lorsque les \u00c9tats-Unis \u00e9ternuent, le Canada s\u2019enrhume&nbsp;\u00bb. Nous nous attendons \u00e0 ce que le ralentissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine se r\u00e9percute sur le Canada. Toutefois, le Canada dispose de suffisamment de rem\u00e8des sous la forme de mesures de relance budg\u00e9taire du gouvernement f\u00e9d\u00e9ral et des provinces, ainsi que de l\u2019assouplissement mon\u00e9taire en cours de la Banque du Canada pour l\u2019aider \u00e0 att\u00e9nuer les sympt\u00f4mes et \u00e0 se r\u00e9tablir plus rapidement.<\/p>\n\n\n\n<p>Bien qu\u2019aucune approche ne soit parfaite dans un large \u00e9ventail de r\u00e9sultats possibles, nos pr\u00e9visions supposent que des droits de douane am\u00e9ricains \u00e9lev\u00e9s (sup\u00e9rieurs au tarif douanier effectif moyen de 10&nbsp;%) seront impos\u00e9s pendant au moins six mois et que des droits de douane \u00e9lev\u00e9s resteront en vigueur jusqu\u2019en 2026.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-rbc-list is-style-black-disc\">\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p><strong>Notre sc\u00e9nario de base ne pr\u00e9voit pas de r\u00e9cession technique aux \u00c9tats-Unis en 2025, mais nous entrevoyons un ralentissement important de la croissance du produit int\u00e9rieur brut,<\/strong> qui a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9e en forte baisse pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 de faibles taux positifs entre le deuxi\u00e8me et le quatri\u00e8me trimestre de cette ann\u00e9e. Nous tablons d\u00e9sormais sur une croissance du PIB de 1&nbsp;% cette ann\u00e9e, contre 1,6&nbsp;% auparavant. Cela dit, la croissance aux \u00c9tats-Unis risque toujours de se contracter si l\u2019incertitude ou l\u2019instabilit\u00e9 financi\u00e8re exercent des pressions suppl\u00e9mentaires \u00e0 la baisse sur l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p><strong>Le taux de ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis augmentera en 2025. <\/strong>L\u2019insuffisance structurelle de l\u2019offre limitera les pertes \u00e0 court terme sur le march\u00e9 du travail, mais le taux de ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis augmentera \u00e0 4,8&nbsp;% d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Ce taux est nettement plus \u00e9lev\u00e9 que le taux actuel de 4,2&nbsp;% et que le taux de 4,3&nbsp;% que nous pr\u00e9voyions en mars pour la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p><strong>L\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis demeure probl\u00e9matique. <\/strong>Selon nous, l\u2019inflation de base aux \u00c9tats-Unis grimpera \u00e0 4,3&nbsp;% d\u2019ici au troisi\u00e8me trimestre. Environ 10&nbsp;% des d\u00e9penses des consommateurs am\u00e9ricains provenant de l\u2019\u00e9tranger seront assujetties \u00e0 des pressions sur les prix en raison des droits de douane plus \u00e9lev\u00e9s qu\u2019il y a un mois.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p><strong>La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine amorcera l\u2019abaissement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en raison du ralentissement de la croissance et de l\u2019augmentation du taux de ch\u00f4mage.<\/strong> Nous tablons actuellement sur trois baisses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en 2025, \u00e0 compter du troisi\u00e8me trimestre, suivies d\u2019une diminution du taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux, qui se situera dans une fourchette entre 2,75&nbsp;% et 3&nbsp;% en 2026.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p><strong>Les pr\u00e9visions de croissance du PIB du Canada ont \u00e9t\u00e9 davantage r\u00e9duites que celles des \u00c9tats-Unis<\/strong>. Les taux de croissance trimestrielle pr\u00e9vus \u00e0 l\u2019avenir sont plus faibles, mais, conjugu\u00e9s \u00e0 la r\u00e9vision \u00e0 la hausse de la croissance au premier trimestre (stimul\u00e9e par la vigueur observ\u00e9e en janvier), nous croyons que la croissance annuelle en 2025 ne sera que l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieure, de 1,4&nbsp;%, comparativement \u00e0 1,5&nbsp;% le mois dernier.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p><strong>On s\u2019attend \u00e0 ce que les droits de douane aient des r\u00e9percussions directes plus modestes sur l\u2019inflation au Canada,<\/strong> compens\u00e9es par l\u2019\u00e9limination de la taxe carbone pour les consommateurs sur les produits \u00e9nerg\u00e9tiques, ce qui se traduira par des pr\u00e9visions d\u2019inflation de base <em>inf\u00e9rieures<\/em> pour le reste de 2025 (consultez l\u2019enjeu sous la loupe ci-dessous pour en savoir plus).<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p><strong>On s\u2019attend toujours \u00e0 ce que la Banque du Canada abaisse le taux du financement \u00e0 un jour \u00e0 2,25&nbsp;%,<\/strong> mais qu\u2019elle atteigne ce niveau un peu plus t\u00f4t, d\u2019ici la fin du deuxi\u00e8me trimestre.&nbsp;Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sont d\u00e9j\u00e0 relativement bas au Canada et la politique budg\u00e9taire demeurera probablement la premi\u00e8re ligne de d\u00e9fense contre la faiblesse \u00e9conomique caus\u00e9e par les droits de douane par rapport \u00e0 la politique sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat (davantage susceptibles d\u2019apporter un soutien opportun, cibl\u00e9 et temporaire).<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-text-color has-light-grey-color has-alpha-channel-opacity has-light-grey-background-color has-background is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<div id=\"everviz-iAgISFhoO\" class=\"everviz-iAgISFhoO\" data-view=\"graph\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-text-color has-light-grey-color has-alpha-channel-opacity has-light-grey-background-color has-background is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading has-text-align-center\" id=\"h-orientation-des-banques-centrales\">Orientation des banques centrales:<\/h4>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group has-rbc-bright-blue-tint-2-background-color has-background is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-6c531013 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<p class=\"has-text-align-center mar-l pad-l has-white-color has-text-color\"><strong>Banque centrale<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center mar-r-dbl mar-l-dbl pad-l-dbl has-white-color has-text-color\"><strong>Taux directeur<br>actuel<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l-hlf mar-l-hlf has-white-color has-text-color\"><strong>Prochaine d\u00e9cision<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-t-hlf is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-6c531013 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized pad-l mar-l-dbl\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/en\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2025\/04\/Central-bank-bias_Canada-Flag.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-10877\" style=\"width:76px;height:auto\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center mar-l-qtr pad-l-qtr has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color has-text-lg-font-size\"><strong>Banque du<br>Canada<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l-dbl mar-l has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>2.75%<\/strong><br>-25 pb en mars 2025<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l-dbl is-style-default default mar-l-dbl default default default has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>-25 bps<\/strong><br>Avril 2025<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\">En abaissant les taux en mars, la Banque du Canada a clairement indiqu\u00e9 sa volont\u00e9 de soutenir l\u2019\u00e9conomie en pr\u00e9vision d\u2019un ralentissement futur. Nous ne nous attendons pas \u00e0 ce que cette situation change. Les donn\u00e9es historiques continuent de montrer que l\u2019activit\u00e9 r\u00e9elle au premier trimestre a peut-\u00eatre \u00e9t\u00e9 moins faible qu\u2019on le craignait. Toutefois, les pr\u00e9visions se sont aussi d\u00e9t\u00e9rior\u00e9es. Nous pr\u00e9voyons que la Banque du Canada d\u00e9cr\u00e9tera deux baisses de taux de 25&nbsp;pb chacune en avril et en juin pour ramener le taux du financement \u00e0 un jour \u00e0 2,25&nbsp;%.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-t-hlf is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-6c531013 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized pad-l mar-l-dbl\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/en\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2025\/05\/Central-bank-bias_US-Flag.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-11700\" style=\"width:76px;height:auto\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center mar-l-qtr pad-l-qtr has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color has-text-lg-font-size\"><strong>Fed<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l-dbl mar-l has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>4.25-4.50%<\/strong><br>0 pb en mars 2025<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center mar-l-dbl pad-l-dbl has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>0 bps<\/strong><br>Mai 2025<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\">Dans sa derni\u00e8re allocution prononc\u00e9e apr\u00e8s l\u2019imposition de droits de douane r\u00e9ciproques \u00e9lev\u00e9s, le pr\u00e9sident de la Fed, Jerome Powell, a soulign\u00e9 que le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain \u00e9tait actuellement \u00ab \u00e9quilibr\u00e9 \u00bb, mais a remis \u00e0 plus tard les indications sur la fa\u00e7on dont la politique mon\u00e9taire \u00e9voluerait en fonction des perturbations commerciales. Nous nous attendons \u00e0 ce que la Fed soit lente \u00e0 r\u00e9agir, n\u2019abaissant les taux qu\u2019en septembre, lorsqu\u2019elle aura une id\u00e9e plus claire du ralentissement \u00e9conomique et de l\u2019importante accumulation de ressources inutilis\u00e9es sur le march\u00e9 du travail.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-t-hlf is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-6c531013 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized pad-l mar-l-dbl\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/en\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2025\/05\/Central-bank-bias_British-Flag.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-11703\" style=\"width:76px;height:auto\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center mar-l-qtr pad-l-qtr has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color has-text-lg-font-size\"><strong><strong>Banque<br>d\u2019Angleterre<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center mar-l pad-l-dbl has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>4.5%<\/strong><br>0 pb en mars 2025<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center mar-l-dbl pad-l-dbl has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>-25 bps<\/strong><br>Mai 2025<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\">La Banque d\u2019Angleterre n\u2019a pas modifi\u00e9 les taux, maintenant son indication de hausses \u00ab progressives \u00bb en mars. Nous ne croyons pas que l\u2019\u00e9conomie du Royaume-Uni subira d\u2019importantes r\u00e9percussions directes des droits de douane am\u00e9ricains, mais nous pr\u00e9voyons un certain ralentissement cette ann\u00e9e en raison de son exposition au commerce mondial qui conna\u00eet des perturbations accrues. Le ralentissement de la croissance et de l\u2019inflation renforce notre conviction dans notre hypoth\u00e8se de base, qui table sur trois nouvelles baisses de taux cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-t-hlf is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-6c531013 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized pad-l mar-l-dbl\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/en\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2025\/05\/Central-bank-bias_EU-flag.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-11707\" style=\"width:76px;height:auto\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center mar-l-qtr pad-l-qtr has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color has-text-lg-font-size\"><strong>RBA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l-dbl mar-l has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>2.5%<\/strong><br>-25 pb en mars 2025<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center mar-l-dbl pad-l-dbl has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong> -25 bps<\/strong><br>Avril 2025<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\">M\u00eame avant l\u2019annonce de droits de douane r\u00e9ciproques, la Banque centrale europ\u00e9enne penchait d\u00e9j\u00e0 vers une politique mon\u00e9taire plus accommodante. Nous supposons qu\u2019elle consid\u00e8re avant tout les droits de douane comme un choc n\u00e9gatif pour la croissance cette ann\u00e9e. Pour l\u2019instant, nous n\u2019avons pas modifi\u00e9 notre profil de la BCE et pr\u00e9voyons une nouvelle r\u00e9duction de 25 pb du taux des d\u00e9p\u00f4ts en avril. Toutefois, le risque li\u00e9 \u00e0 nos perspectives \u00e0 l\u2019\u00e9gard du taux final est nettement orient\u00e9 \u00e0 la baisse par rapport \u00e0 ce que nous avions pr\u00e9vu (2,25 %).<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-t-hlf is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-6c531013 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized pad-l mar-l-dbl\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/en\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2025\/05\/Central-bank-bias_Australia-flag.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-11711\" style=\"width:76px;height:auto\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"mar-l-qtr pad-l-qtr has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color has-text-lg-font-size\"><strong>RBA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l-dbl mar-l has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>4.1%<\/strong><br>0 pb en avril 2025<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center mar-l-dbl pad-l-dbl has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong> 0 bps<\/strong><br>Mai 2025<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\">Comme pr\u00e9vu, le Banque de r\u00e9serve de l\u2019Australie n\u2019a pas modifi\u00e9 les taux en avril, apr\u00e8s avoir d\u00e9cr\u00e9t\u00e9 une premi\u00e8re baisse en f\u00e9vrier. Nous pr\u00e9voyons que les donn\u00e9es sur l\u2019IPC au premier trimestre confirmeront les progr\u00e8s encourageants en ce qui a trait \u00e0 l\u2019inflation sous-jacente, l\u2019IPC \u00e9tant ramen\u00e9 \u00e0 la cible. Cette \u00e9volution devrait offrir une meilleure marge de man\u0153uvre \u00e0 la RBA pour r\u00e9pondre \u00e0 l\u2019accroissement du risque de ralentissement de la croissance imputable aux droits de douane. Cependant, le contexte mon\u00e9taire pourrait r\u00e9duire l\u2019ampleur de l\u2019assouplissement qu\u2019elle pourrait mettre en place.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"focus\">Enjeu sous la loupe : gros plan sur nos pr\u00e9visions d\u2019inflation au Canada<\/h3>\n\n\n\n<p>On consid\u00e8re g\u00e9n\u00e9ralement que les droits de douane mondiaux ont un effet inflationniste pour les pays qui les imposent&nbsp;; ils accroissent les co\u00fbts d\u2019importation directs pour les producteurs tout en perturbant les cha\u00eenes de production industrielle \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Nos pr\u00e9visions pour les \u00c9tats-Unis, en particulier, laissent entrevoir des niveaux d\u2019inflation probl\u00e9matiques en raison tout d\u2019abord de la hausse des prix, puis du fardeau des droits de douane \u00e0 venir. Toutefois, le contexte d\u2019inflation au Canada est plus nuanc\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p>Un examen approfondi des droits de r\u00e9torsion impos\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent par le gouvernement canadien et des changements dans le comportement des consommateurs nous indique que les r\u00e9percussions sur les prix finaux pourraient ne pas \u00eatre aussi importantes qu\u2019on pourrait le penser. Au deuxi\u00e8me trimestre, l\u2019inflation globale pourrait en fait <em>diminuer <\/em>au Canada, car l\u2019\u00e9limination de la taxe carbone pour les consommateurs r\u00e9duirait consid\u00e9rablement l\u2019inflation de l\u2019\u00e9nergie. Elle pourrait ensuite augmenter \u00e0 mesure que les r\u00e9percussions des droits de douane se feront progressivement sentir.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans l\u2019ensemble, nous estimons que l\u2019\u00e9limination de la taxe carbone et les droits de r\u00e9torsion auront chacun une incidence d\u2019environ 0,6&nbsp;point de pourcentage sur les prix, de sorte que l\u2019inflation globale pourrait terminer l\u2019ann\u00e9e&nbsp;2025 proche de notre pr\u00e9vision ant\u00e9rieure d\u2019une inflation proche de sa cible, malgr\u00e9 un flux important de nouvelles.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-l-elimination-de-la-taxe-carbone-fera-baisser-l-inflation-au-deuxieme-trimestre\">L\u2019\u00e9limination de la taxe carbone fera baisser l\u2019inflation au deuxi\u00e8me trimestre<\/h3>\n\n\n\n<p>L\u2019\u00e9limination de la taxe carbone pour les consommateurs, le 1<sup>er<\/sup>&nbsp;avril, aura un effet baissier imm\u00e9diat sur les prix de l\u2019\u00e9nergie et sur l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation, en raison principalement de la baisse des prix de l\u2019essence, du gaz naturel et, dans une moindre mesure, du p\u00e9trole.<\/p>\n\n\n\n<p>En ce qui concerne les provinces, la Saskatchewan et l\u2019Alberta enregistreront les plus fortes baisses de prix, de 0,8 \u00e0 0,9&nbsp;point de pourcentage, tandis que la Nouvelle-\u00c9cosse et la Colombie-Britannique observeront des baisses plus modestes, de 0,6&nbsp;point de pourcentage. Le gouvernement du Qu\u00e9bec n\u2019a pas encore embo\u00eet\u00e9 le pas aux autres provinces, ce qui en fait la seule province \u00e0 ne pas pr\u00e9voir de changement de prix en avril.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-text-color has-light-grey-color has-alpha-channel-opacity has-light-grey-background-color has-background is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<div id=\"everviz-1lgTJr11f\" class=\"everviz-1lgTJr11f\" data-view=\"graph\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-text-color has-light-grey-color has-alpha-channel-opacity has-light-grey-background-color has-background is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<p>Dans l\u2019ensemble, nous estimons qu\u2019une baisse ponctuelle du niveau des prix apr\u00e8s imp\u00f4t ram\u00e8nera la croissance de l\u2019IPC global autour de 2&nbsp;% en avril (contre environ 2,5&nbsp;% au premier trimestre). Elle continuera d\u2019avoir une incidence sur la hausse des prix sur 12&nbsp;mois jusqu\u2019en avril de l\u2019an prochain, lorsqu\u2019elle ne sera plus prise en compte dans le calcul de l\u2019inflation en glissement annuel.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Cette situation ne stimulera pas la demande des consommateurs. La taxe f\u00e9d\u00e9rale sur le carbone est con\u00e7ue pour avoir un effet neutre sur les recettes, \u00e9tant donn\u00e9 que les taxes per\u00e7ues seront \u00e9ventuellement revers\u00e9es aux m\u00e9nages au moyen de transferts de revenus. L\u2019\u00e9limination de la taxe signifie que ces transferts prendront fin, laissant le revenu disponible global des m\u00e9nages largement inchang\u00e9 (m\u00eame si certains auront un revenu net plus \u00e9lev\u00e9 et d\u2019autres, moins \u00e9lev\u00e9).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-des-droits-de-retorsion-strategiques-limiteront-l-incidence-des-droits-de-douane-sur-l-inflation-au-canada\">Des droits de r\u00e9torsion strat\u00e9giques limiteront l\u2019incidence des droits de douane sur l\u2019inflation au Canada<\/h3>\n\n\n\n<p>Contrairement \u00e0 l\u2019\u00e9limination de la taxe carbone, l\u2019incidence des augmentations de droits de douane sur les prix se fera sentir progressivement. La hausse des co\u00fbts dans les cha\u00eenes logistiques industrielles tend \u00e0 se r\u00e9percuter graduellement sur les prix finaux pay\u00e9s par les consommateurs. Les r\u00e9serves constitu\u00e9es par les entreprises qui ont accumul\u00e9 des stocks au premier trimestre contribueront \u00e9galement \u00e0 att\u00e9nuer les r\u00e9percussions initiales.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019incidence la plus imm\u00e9diate et directe de la guerre commerciale sur l\u2019inflation canadienne proviendra des droits de r\u00e9torsion du Canada. \u00c0 ce jour, le Canada a impos\u00e9 des droits de douane de 25&nbsp;% sur environ 60&nbsp;milliards de dollars d\u2019importations provenant des \u00c9tats-Unis, en plus des droits de douane suppl\u00e9mentaires sur le contenu am\u00e9ricain des v\u00e9hicules automobiles finis.<\/p>\n\n\n\n<p>Si ces droits sont enti\u00e8rement pay\u00e9s par les consommateurs, ils pourraient faire augmenter les prix au Canada de plus d\u2019un point de pourcentage. Nous pr\u00e9voyons une hausse plus mod\u00e9r\u00e9e de 0,5&nbsp;% des prix \u00e0 la consommation, compte tenu des hypoth\u00e8ses ci-dessous.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-rbc-list is-style-black-disc mar-l\">\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p><strong><strong>Les marchandises faisant l\u2019objet de droits de r\u00e9torsion se distinguent g\u00e9n\u00e9ralement par une concentration plus faible des importations aux \u00c9tats-Unis.<\/strong><\/strong><br>Dans l\u2019ensemble, les marchandises vis\u00e9es par les droits de r\u00e9torsion du Canada, d\u2019une valeur de 60&nbsp;milliards de dollars, pr\u00e9sentaient une concentration moyenne des importations am\u00e9ricaines de 32,5&nbsp;%, selon nos calculs. Cette proportion reste importante, mais elle est inf\u00e9rieure \u00e0 celle d\u2019environ 50&nbsp;% de l\u2019ensemble des importations canadiennes en provenance des \u00c9tats-Unis en 2024. Elle permettra aux importateurs de trouver d\u2019autres sources ne faisant pas l\u2019objet de droits de douane.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p><strong><strong>Les consommateurs pourraient renoncer \u00e0 acheter des produits frapp\u00e9s de droits de douane.<\/strong><\/strong><br>Il ne sera pas possible d\u2019\u00e9viter les droits de douane sur tous les produits import\u00e9s, mais les consommateurs peuvent remplacer les produits frapp\u00e9s de droits de douane par d\u2019autres qui ne le sont pas. L\u2019enqu\u00eate&nbsp;ISM sur la fabrication aux \u00c9tats-Unis en mars a fait ressortir une baisse des ventes au Canada chez les producteurs d\u2019aliments, de boissons et de produits du tabac, alors que les pr\u00e9occupations relatives au boycottage s\u2019intensifiaient.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p><strong><strong>Les importateurs peuvent demander une remise des droits de douane sur les importations au Canada.<\/strong><\/strong><br>Dans les cas o\u00f9 il n\u2019est pas possible de trouver un march\u00e9 d\u2019importation de remplacement ou lorsque les droits de douane sur les importations repr\u00e9sentent une menace significative pour l\u2019\u00e9conomie canadienne, les entreprises peuvent demander des exemptions ou des remises de droits. Un processus similaire \u00e9tait disponible en 2018, lorsque la derni\u00e8re s\u00e9rie de droits am\u00e9ricains sur l\u2019acier et l\u2019aluminium a \u00e9t\u00e9 impos\u00e9e au Canada, et a donn\u00e9 lieu \u00e0 d\u2019importantes remises de droits de douane en octobre de la m\u00eame ann\u00e9e.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p><strong><strong>Les produits vis\u00e9s par des droits de r\u00e9torsion ne sont pas tous des produits de consommation finale.<\/strong><\/strong><br>Selon nos calculs, seulement 40&nbsp;% des produits inscrits sur la liste d\u2019une valeur de 60&nbsp;milliards de dollars sont directement li\u00e9s \u00e0 des biens de consommation. Le reste concerne les biens d\u2019\u00e9quipement ou les biens interm\u00e9diaires, ce qui intensifiera les pressions \u00e0 la hausse sur les co\u00fbts dans le secteur industriel canadien et r\u00e9duira les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises avant d\u2019\u00eatre ajout\u00e9 aux prix pay\u00e9s par les consommateurs.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p><strong><strong>La plus grande partie de ce que les Canadiens consomment est produite au pays<\/strong>.<\/strong><br>Selon les estimations de l\u2019OCDE, environ 80&nbsp;% des d\u00e9penses de consommation totales concernent des marchandises produites au Canada, et environ la moiti\u00e9 de ces d\u00e9penses (soit pr\u00e8s de 10&nbsp;% des d\u00e9penses de consommation totales) portent sur des marchandises import\u00e9es des \u00c9tats-Unis. Les droits de douane ont pour effet d\u2019augmenter les prix des importations, mais le ralentissement de la croissance \u00e9conomique et l\u2019augmentation du taux de ch\u00f4mage ont un effet d\u00e9sinflationniste net pour les d\u00e9penses de consommation visant des marchandises produites au Canada.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Les risques li\u00e9s \u00e0 nos pr\u00e9visions de base relatives \u00e0 l\u2019inflation pourraient d\u00e9couler des droits de douane \u00e9lev\u00e9s impos\u00e9s aux \u00c9tats-Unis et au Canada sur les automobiles finies et des droits additionnels sur les pi\u00e8ces (qui pourraient entrer en vigueur au d\u00e9but de mai). Des rapports font d\u00e9j\u00e0 \u00e9tat de la fermeture temporaire de certaines usines automobiles au Canada.<\/p>\n\n\n\n<p>Les perturbations de la production pourraient aussi avoir des r\u00e9percussions sur les perspectives du march\u00e9 du travail, m\u00eame si le secteur automobile ne repr\u00e9sente pas une part directe de l\u2019\u00e9conomie aussi importante qu\u2019auparavant (la production de v\u00e9hicules finis et de pi\u00e8ces combin\u00e9es repr\u00e9sente environ 0,7&nbsp;% du PIB et de l\u2019emploi). Cette situation pourrait entra\u00eener une hausse des prix des v\u00e9hicules, laquelle pourrait menacer les activit\u00e9s d\u2019autres secteurs connexes, notamment le commerce de d\u00e9tail, le commerce de gros et la location de v\u00e9hicules.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 tr\u00e8s court terme, le ratio stocks\/ventes actuel du secteur de la fabrication (d\u2019environ 1,8) reste sup\u00e9rieur \u00e0 sa moyenne d\u2019avant la pand\u00e9mie (1,5 en 2019). Cette situation contribuera \u00e0 amortir une partie du choc initial. Pour le reste de l\u2019ann\u00e9e, nous entrevoyons un risque de hausse de nos pr\u00e9visions pour l\u2019IPC global attribuable \u00e0 la hausse des prix des automobiles, si des droits de douane sur les pi\u00e8ces automobiles devaient s\u2019ajouter aux droits d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9s impos\u00e9s sur les v\u00e9hicules automobiles finis.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-text-color has-light-grey-color has-alpha-channel-opacity has-light-grey-background-color has-background is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\">\u00c0 propos des auteurs<\/p>\n\n\n\n<p><em><strong>Nathan Janzen<\/strong>&nbsp;<em>travaille \u00e0 RBC depuis 2008, o\u00f9 il s\u2019occupe principalement de la couverture des perspectives macro\u00e9conomiques du Canada et des \u00c9tats-Unis. Il est titulaire d\u2019une ma\u00eetrise en \u00e9conomie de l\u2019Universit\u00e9 McMaster et d\u2019un baccalaur\u00e9at en \u00e9conomie de l\u2019Universit\u00e9 de Regina.<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n<p><em><strong>Claire Fan<\/strong>&nbsp;<em>est \u00e9conomiste \u00e0 RBC. Elle se concentre sur les tendances macro\u00e9conomiques et est charg\u00e9e d\u2019\u00e9tablir des pr\u00e9visions relatives au PIB, au march\u00e9 du travail et \u00e0 l\u2019inflation pour le Canada et les \u00c9tats-Unis, en fonction des principaux indicateurs.<\/em><\/em><\/p>\n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":271,"featured_media":1339,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":"","footnotes":""},"categories":[29],"tags":[99,88,89,96,98],"rbc_econ_content_type":[],"class_list":["post-1340","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marches-financiers","tag-bdc","tag-canada","tag-e-u","tag-fed","tag-previsions"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO Premium plugin v27.2 (Yoast SEO v27.2) 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