{"id":1306,"date":"2024-09-11T12:44:27","date_gmt":"2024-09-11T12:44:27","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2024\/09\/11\/assouplissement-en-vue-la-fed-est-sur-le-point-de-baisser-son-taux-a-mesure-que-linflation-ralentit\/"},"modified":"2025-05-27T12:44:58","modified_gmt":"2025-05-27T12:44:58","slug":"assouplissement-en-vue-la-fed-est-sur-le-point-de-baisser-son-taux-a-mesure-que-linflation-ralentit","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/marches-financiers\/assouplissement-en-vue-la-fed-est-sur-le-point-de-baisser-son-taux-a-mesure-que-linflation-ralentit\/","title":{"rendered":"Assouplissement en vue \u2013 La Fed est sur le point de baisser son taux \u00e0 mesure que l\u2019inflation ralentit"},"content":{"rendered":"\n<p><strong>Faits saillants&nbsp;:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-rbc-list is-style-black-disc\">\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Avec le ralentissement des march\u00e9s du travail aux \u00c9tats-Unis et la baisse de l\u2019inflation, la Fed semble sur la bonne voie pour d\u00e9marrer un cycle d\u2019assouplissement \u00e0 partir de septembre, et elle sera l\u2019une des derni\u00e8res grandes banques centrales \u00e0 le faire.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Dans notre sc\u00e9nario de base, nous nous attendons toujours \u00e0 ce que les \u00c9tats-Unis \u00e9vitent une r\u00e9cession technique, mais \u00e0 ce que la croissance ralentisse, que le taux de ch\u00f4mage augmente l\u00e9g\u00e8rement et que la Fed poursuive son cycle d\u2019assouplissement au cours des prochains trimestres avant de faire une pause entre 4&nbsp;% et 4,25&nbsp;% au milieu de l\u2019ann\u00e9e&nbsp;2025.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Au Canada, la Banque du Canada a proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 une troisi\u00e8me baisse cons\u00e9cutive de taux en septembre et continue d\u2019insister dans ses communications sur le fait que les risques pour l\u2019inflation et l\u2019\u00e9conomie diminuent. Selon nous, la BdC devrait continuer de r\u00e9duire son taux de 25&nbsp;pb \u00e0 chaque r\u00e9union jusqu\u2019\u00e0 ce que le taux du financement \u00e0 un jour atteigne&nbsp;3&nbsp;%.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Le ralentissement de la demande mondiale de biens continue de freiner l\u2019activit\u00e9 du secteur manufacturier, contribuant au rendement inf\u00e9rieur de l\u2019\u00e9conomie allemande par rapport \u00e0 celle du Royaume-Uni et d\u2019autres pays de la zone euro.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Nous nous attendons \u00e0 un cycle d\u2019assouplissement progressif et peu marqu\u00e9 de la Banque d\u2019Angleterre et de la BCE, et nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019elles continuent de baisser leur taux une r\u00e9union sur deux avant d\u2019atteindre une r\u00e9duction totale de 100&nbsp;pb chacune.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Le rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis publi\u00e9 en ao\u00fbt montre que le taux de ch\u00f4mage baisse. Cette diminution a peut-\u00eatre apais\u00e9 les craintes selon lesquelles le ralentissement progressif des march\u00e9s du travail aux \u00c9tats-Unis allait bient\u00f4t s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer, mais les signes de ralentissement restent bien visibles. En effet, alors que la demande d\u2019embauche continue de diminuer et que les pressions inflationnistes baissent globalement, il devient de plus en plus \u00e9vident que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat aux \u00c9tats-Unis n\u2019ont pas besoin d\u2019\u00eatre aussi \u00e9lev\u00e9s. D\u2019apr\u00e8s nous, la Fed devrait amorcer un cycle d\u2019assouplissement progressif en annon\u00e7ant une r\u00e9duction de 25&nbsp;pb lors de sa r\u00e9union de la semaine prochaine.<\/p>\n\n\n\n<p>Le rythme et l\u2019ampleur des autres baisses apr\u00e8s septembre d\u00e9pendront du rythme et de l\u2019ampleur du ralentissement de l\u2019\u00e9conomie. D\u2019ailleurs, bien que la croissance des d\u00e9penses de consommation aux \u00c9tats-Unis ne semble pas durable aux taux actuels, l\u2019important d\u00e9ficit budg\u00e9taire du gouvernement continue d\u2019ajouter une quantit\u00e9 inhabituelle de stimulants financiers, ce qui va continuer de soutenir la croissance. Selon nous, la croissance du PIB devrait ralentir, mais demeurer positive au cours des prochains trimestres.<\/p>\n\n\n\n<p>Au Canada, le contexte \u00e9conomique a continu\u00e9 de se d\u00e9grader, le ch\u00f4mage augmentant et l\u2019inflation baissant. Au troisi\u00e8me trimestre, la croissance du&nbsp;PIB devrait \u00eatre inf\u00e9rieure aux pr\u00e9visions de la Banque du Canada de juillet, ce qui accentuerait davantage l\u2019offre exc\u00e9dentaire dans l\u2019\u00e9conomie. Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat actuels, m\u00eame apr\u00e8s trois baisses, semblent encore trop \u00e9lev\u00e9s au regard de la d\u00e9gradation des perspectives \u00e9conomiques; nous nous attendons donc \u00e0 ce que la BdC continue de r\u00e9duire les taux \u00e0 un rythme de 25&nbsp;pb \u00e0 chaque r\u00e9union jusqu\u2019\u00e0 ce que les&nbsp;3&nbsp;% soient atteints au deuxi\u00e8me trimestre de&nbsp;2025. Cela ne suffira probablement pas \u00e0 susciter une reprise importante de l\u2019activit\u00e9, mais contribuera \u00e0 endiguer la tendance \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\n<p>En revanche, le Royaume-Uni affiche une bonne dynamique de croissance qui contraste avec le ralentissement de l\u2019\u00e9conomie canadienne et qui devrait se poursuivre au troisi\u00e8me trimestre. Cependant, les bons r\u00e9sultats du premier semestre de cette ann\u00e9e pourraient exag\u00e9rer en partie l\u2019impression de vigueur de la demande int\u00e9rieure sous-jacente. Les donn\u00e9es des enqu\u00eates sugg\u00e8rent que d\u2019autres \u00e9conomies de la zone euro ax\u00e9es sur les services, notamment la France et l\u2019Espagne, connaissent \u00e9galement une expansion de leurs activit\u00e9s, tandis que la croissance en Allemagne reste la plus morose, frein\u00e9e par des facteurs ext\u00e9rieurs tels que la faible demande de la&nbsp;Chine.<\/p>\n\n\n\n<p>Puisque la BCE et la Banque d\u2019Angleterre accordent de moins en moins la priorit\u00e9 \u00e0 la lutte contre l\u2019inflation et se concentrent d\u00e9sormais sur la stimulation de la croissance, la dynamique relativement bonne dans de grandes parties de l\u2019Europe et du Royaume-Uni devrait maintenir les deux banques centrales sur une trajectoire de baisses de taux de faible ampleur. Nous nous attendons \u00e0 ce que ces deux banques centrales baissent leur taux \u00e0 un rythme plus lent que la Banque du Canada et la Fed, en proc\u00e9dant \u00e0 une baisse une r\u00e9union sur deux&nbsp;(ce qui signifie que la BCE devrait r\u00e9duire son taux cette semaine, tandis que la Banque centrale europ\u00e9enne le maintiendra ce mois-ci et l\u2019abaissera de nouveau en novembre) jusqu\u2019\u00e0 atteindre une r\u00e9duction de 100&nbsp;pb chacune au total pour ce cycle.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-b mob-mar-b has-border-color is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"border-color:#e0e0e0;border-style:solid;border-width:1px\">\n<div class=\"wp-block-columns has-rbc-bright-blue-tint-2-background-color has-background is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h5 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-white-color has-text-color\" id=\"h-banque-centrale\">Banque centrale<\/h5>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h5 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-white-color has-text-color\" id=\"h-taux-directeur-actuel-derniere-decision\">Taux directeur actuel<br>(Derni\u00e8re d\u00e9cision)<\/h5>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h5 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-white-color has-text-color\" id=\"h-prochaine-decision\">Prochaine d\u00e9cision<\/h5>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-columns pad-b mob-pad-b pad-t mob-pad-t pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<div class=\"wp-block-group is-content-justification-center is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-23441af8 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized mar-r mob-mar-r pad-r mob-pad-r\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/04\/Central-bank-bias_Canada-Flag.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-6065\" style=\"width:45px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-bdc\">BdC<\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-4-25\">4,25&nbsp;%<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>-25&nbsp;pb en sept.&nbsp;202<\/strong>4<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-25-pb\">-25 pb<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>en oct.&nbsp;2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r pad-b mob-pad-b\">En septembre, la BdC a proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 une troisi\u00e8me baisse de taux cons\u00e9cutive comme pr\u00e9vu. Malgr\u00e9 cette baisse, le taux du financement \u00e0 un jour reste encore \u00e0 un niveau \u00ab&nbsp;restrictif&nbsp;\u00bb, en particulier dans un contexte de ralentissement de la croissance \u00e9conomique qui devrait continuer de faire baisser l\u2019inflation. Dans ses commentaires, le gouverneur Tiff&nbsp;Macklem a mis l\u2019accent sur ces risques \u00e0 la baisse, sugg\u00e9rant ainsi la possibilit\u00e9 d\u2019un assouplissement plus \u00e9nergique. Pour l\u2019instant, nous pr\u00e9voyons une autre baisse de 25&nbsp;pb en octobre.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-b mob-mar-b pad-b mob-pad-b has-border-color is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"border-color:#e0e0e0;border-style:solid;border-width:1px\">\n<div class=\"wp-block-columns pad-b mob-pad-b pad-t mob-pad-t pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<div class=\"wp-block-group is-content-justification-center is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-23441af8 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized mar-r mob-mar-r pad-r mob-pad-r\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/04\/Central-bank-bias_US-Flag.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-6066\" style=\"width:45px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-fed\">Fed<\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-5-25-5-50\">5,25 &#8211; 5,50 %<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>0&nbsp;pb en juill.&nbsp;2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-25-pb-1\">-25 pb<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>en sept.&nbsp;2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r\">Dans son r\u00e9cent discours, Christopher J.&nbsp;Waller, gouverneur de la Fed, a soulign\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019abaisser les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat afin de pr\u00e9server la croissance de l\u2019\u00e9conomie. Cela renforce les attentes d\u2019une premi\u00e8re baisse de taux de 25&nbsp;pb lors de la r\u00e9union de la semaine prochaine. Par la suite, le ralentissement progressif du march\u00e9 du travail devrait maintenir la Fed sur une trajectoire d\u2019assouplissement. Nous pensons qu\u2019elle baissera son taux de 25&nbsp;pb \u00e0 chaque r\u00e9union jusqu\u2019en mars&nbsp;2025&nbsp;(inclusivement).<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-b mob-mar-b pad-b mob-pad-b has-border-color is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"border-color:#e0e0e0;border-style:solid;border-width:1px\">\n<div class=\"wp-block-columns pad-b mob-pad-b pad-t mob-pad-t pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<div class=\"wp-block-group is-content-justification-center is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-23441af8 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/04\/Central-bank-bias_British-Flag.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-6067\" style=\"object-fit:cover;width:45px;height:45px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-banque-d-angleterre\">&nbsp;Banque d\u2019Angleterre<\/h4>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-5-00\">5,00 %<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>-25&nbsp;pb en ao\u00fbt&nbsp;2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-0-pb\">0 pb<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>en sept.&nbsp;2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r\">Les donn\u00e9es publi\u00e9es au Royaume-Uni depuis la premi\u00e8re baisse de taux de la Banque d\u2019Angleterre en ao\u00fbt montrent \u00e0 la fois que la croissance de la production prend de l\u2019\u00e9lan et que le ralentissement de l\u2019inflation des salaires et de l\u2019inflation int\u00e9rieure se poursuit, ce qui est sain. Les d\u00e9penses r\u00e9elles des m\u00e9nages au deuxi\u00e8me trimestre \u00e9taient toujours inf\u00e9rieures aux niveaux d\u2019il y a un an, mais devraient se redresser davantage compte tenu de la croissance du revenu r\u00e9el au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e. Selon nous, la Banque d\u2019Angleterre devrait abaisser de nouveau son taux cette ann\u00e9e en novembre.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-b mob-mar-b pad-b mob-pad-b has-border-color is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"border-color:#e0e0e0;border-style:solid;border-width:1px\">\n<div class=\"wp-block-columns pad-b mob-pad-b pad-t mob-pad-t pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<div class=\"wp-block-group is-content-justification-center is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-23441af8 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized mar-r mob-mar-r pad-r mob-pad-r\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/04\/Central-bank-bias_EU-flag.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-6068\" style=\"width:45px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-bce\">BCE<\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-3-75\">3,75 %<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>0&nbsp;pb en juill.&nbsp;2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-25-pb-2\">-25 pb<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>en sept.&nbsp;2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r\">La plupart des responsables de la BCE ayant d\u00e9j\u00e0 soutenu une deuxi\u00e8me baisse de taux de 25&nbsp;pb en septembre, ce sc\u00e9nario semble d\u00e9j\u00e0 act\u00e9. Il faudra anticiper la direction que la BCE compte prendre pour ses d\u00e9cisions futures, en particulier dans un contexte o\u00f9 les donn\u00e9es sur la croissance, les march\u00e9s du travail et l\u2019inflation sont mitig\u00e9es. Selon nous, la Banque centrale continuera de prendre ses d\u00e9cisions \u00e0 chaque r\u00e9union en fonction des donn\u00e9es, et nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019elle n\u2019abaisse son taux qu\u2019une fois de plus cette ann\u00e9e, en d\u00e9cembre.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-b mob-mar-b pad-b mob-pad-b has-border-color is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"border-color:#e0e0e0;border-style:solid;border-width:1px\">\n<div class=\"wp-block-columns pad-b mob-pad-b pad-t mob-pad-t pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<div class=\"wp-block-group is-content-justification-center is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-23441af8 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized mar-r mob-mar-r pad-r mob-pad-r\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/04\/Central-bank-bias_Australia-flag.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-6069\" style=\"width:45px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-rba\">RBA<\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-4-35\">4,35 %<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>0&nbsp;pb en ao\u00fbt&nbsp;2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-0-pb-1\">0 pb<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>en sept.&nbsp;2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r\">Les donn\u00e9es mod\u00e9r\u00e9es du&nbsp;PIB du deuxi\u00e8me trimestre ont montr\u00e9 une contraction nette des d\u00e9penses des m\u00e9nages, ce qui pourrait apporter un certain soulagement \u00e0 la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie en r\u00e9\u00e9quilibrant l\u2019offre et la demande et en contribuant \u00e0 mod\u00e9rer l\u2019inflation \u00e0 l\u2019avenir. Les mesures cl\u00e9s de l\u2019inflation des salaires et de l\u2019inflation sous-jacente ont montr\u00e9 plus de signes de ralentissement derni\u00e8rement, mais demeurent trop \u00e9lev\u00e9es. Nous nous attendons toujours \u00e0 ce que la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie commence \u00e0 abaisser son taux plus tard, en&nbsp;2025, apr\u00e8s que les autres banques centrales mondiales auront d\u00e9j\u00e0 amorc\u00e9 leur cycle d\u2019assouplissement.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-les-marches-du-travail-aux-etats-unis-continuent-progressivement-de-ralentir\">Les march\u00e9s du travail aux \u00c9tats-Unis continuent&nbsp;(progressivement) de ralentir<\/h2>\n\n\n\n<p>Le rapport sur l\u2019emploi d\u2019ao\u00fbt a contribu\u00e9 \u00e0 apaiser les craintes selon lesquelles les march\u00e9s du travail sont en train de s\u2019effondrer. Cependant, ces derniers se contractent encore progressivement en raison d\u2019un ralentissement persistant de la demande d\u2019embauche qui a commenc\u00e9 il y a plus d\u2019un an.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 la suite de publications de donn\u00e9es, Christopher J.&nbsp;Waller, gouverneur de la Fed, a clairement indiqu\u00e9, dans son discours de la semaine derni\u00e8re&nbsp;(la derni\u00e8re communication publique des responsables de la Fed avant qu\u2019ils n\u2019entament la p\u00e9riode de silence avant la d\u00e9cision de septembre) que la Fed avait l\u2019intention d\u2019abaisser les taux, et a attribu\u00e9 la plus grande partie de la hausse du taux de ch\u00f4mage \u00e0 des facteurs li\u00e9s \u00e0 l\u2019offre, puisque l\u2019immigration contribue \u00e0 la croissance de la population active.<\/p>\n\n\n\n<p>Cependant, des facteurs li\u00e9s \u00e0 la demande entrent \u00e9galement en jeu&nbsp;: la demande d\u2019embauche a clairement ralenti, les offres d\u2019emploi continuant de chuter. Les derni\u00e8res estimations de la croissance de l\u2019emploi salari\u00e9 sur la base de la moyenne des trois derniers mois ont \u00e9t\u00e9 divis\u00e9es par deux par rapport au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Il est \u00e9galement probable que l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de la tendance au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e soit surestim\u00e9e, les premi\u00e8res estimations de r\u00e9f\u00e9rence annuelles du Bureau of Labor&nbsp;Statistics ayant enregistr\u00e9 la deuxi\u00e8me r\u00e9vision \u00e0 la baisse la plus importante jamais enregistr\u00e9e, de 818&nbsp;000. Les licenciements d\u00e9finitifs, m\u00eame s\u2019ils n\u2019ont pas grimp\u00e9 en fl\u00e8che, ont \u00e9galement suivi une tendance ascendante constante.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"everviz-vMe1JA-SR\" class=\"everviz-vMe1JA-SR\" data-view=\"graph\"><\/div>\n\n\n\n<p>Une partie du ralentissement de l\u2019embauche pourrait \u00eatre li\u00e9e \u00e0 l\u2019incertitude concernant la politique commerciale mondiale et le contexte fiscal et r\u00e9glementaire en pr\u00e9vision des \u00e9lections de novembre prochain. Cependant, il est peu probable que ces inqui\u00e9tudes se dissipent imm\u00e9diatement apr\u00e8s les \u00e9lections. Dans l\u2019ensemble, nous continuons de nous attendre \u00e0 ce que le taux de ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis augmente progressivement jusqu\u2019en&nbsp;2025, \u00e0 des niveaux qui peuvent encore \u00eatre consid\u00e9r\u00e9s comme historiquement faibles.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-le-soutien-des-consommateurs-americains-pourrait-diminuer-mais-pas-les-depenses-gouvernementales\">Le soutien des consommateurs am\u00e9ricains pourrait diminuer, mais pas les d\u00e9penses gouvernementales<\/h2>\n\n\n\n<p>Certes, les march\u00e9s du travail aux \u00c9tats-Unis ralentissent, mais ils ne semblent pas sur le point de s\u2019effondrer, et la croissance \u00e9conomique globale reste tr\u00e8s bonne, en partie en raison des effets positifs d\u2019un d\u00e9ficit budg\u00e9taire consid\u00e9rable du gouvernement qui semble de plus en plus devenir la nouvelle norme. Les \u00e9lections pr\u00e9sidentielles sont imminentes, mais de nombreux analystes s\u2019accordent d\u00e9j\u00e0 \u00e0 dire que le d\u00e9ficit budg\u00e9taire devrait augmenter, que ce soit sous la pr\u00e9sidence de Kamala&nbsp;Harris ou de Donald&nbsp;Trump.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"everviz-pkp_05O0t\" class=\"everviz-pkp_05O0t\" data-view=\"graph\"><\/div>\n\n\n\n<p>En effet, l\u2019ampleur du d\u00e9ficit budg\u00e9taire est d\u00e9j\u00e0 inhabituellement importante \u00e0 ce stade du cycle \u00e9conomique; par le pass\u00e9, des d\u00e9ficits de cette ampleur&nbsp;(en pourcentage du&nbsp;PIB) ne sont apparus que lorsque le pays \u00e9tait en guerre ou en situation de crise \u00e9conomique, mais jamais lorsque le taux de ch\u00f4mage \u00e9tait aussi bas. Cet effet budg\u00e9taire exceptionnel sous-tend notre hypoth\u00e8se selon laquelle la croissance de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine ralentira, mais ne faiblira pas, et la Fed entamera un cycle de baisses mod\u00e9r\u00e9es pour ramener le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux dans une fourchette comprise entre 4&nbsp;% et 4,25&nbsp;% d\u2019ici le deuxi\u00e8me trimestre de&nbsp;2025.<\/p>\n\n\n\n<p>Les risques pour ces perspectives vont davantage dans le sens d\u2019une d\u00e9t\u00e9rioration, surtout compte tenu du fait que les conditions du march\u00e9 du travail sont d\u00e9j\u00e0 plus rel\u00e2ch\u00e9es qu\u2019avant la pand\u00e9mie, et les indicateurs de la demande exc\u00e9dentaire de main-d\u2019\u0153uvre t\u00e9moignent d\u2019une tr\u00e8s faible marge de man\u0153uvre sur le march\u00e9 de l\u2019emploi. Les march\u00e9s du travail sont d\u00e9j\u00e0 en grande partie \u00ab&nbsp;normalis\u00e9s&nbsp;\u00bb et le pr\u00e9sident de la Fed, Jerome&nbsp;Powell, a clairement indiqu\u00e9 qu\u2019une nouvelle d\u00e9t\u00e9rioration ne serait pas bien accueillie par les d\u00e9cideurs. \u00c0 l\u2019avenir, une nouvelle d\u00e9t\u00e9rioration des conditions d\u2019emploi pourrait d\u00e9clencher un cycle de baisses plus \u00e9nergique de la part de la Fed que celui auquel nous nous attendons actuellement.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-le-ralentissement-economique-au-canada-pourrait-inciter-la-banque-du-canada-a-baisser-davantage-plus-frequemment-son-taux\">Le ralentissement \u00e9conomique au Canada pourrait inciter la Banque du Canada \u00e0 baisser davantage\/plus fr\u00e9quemment son taux<\/h2>\n\n\n\n<p>Au Canada, les donn\u00e9es d\u2019ao\u00fbt et du d\u00e9but de septembre montrent que la conjoncture \u00e9conomique continue de se d\u00e9t\u00e9riorer. La croissance du&nbsp;PIB a \u00e9t\u00e9 un peu plus rapide que pr\u00e9vu au deuxi\u00e8me trimestre, mais elle reste faible en raison d\u2019une augmentation plus importante de la population; la croissance de la production par habitant est donc encore une fois inf\u00e9rieure \u00e0 celle du trimestre pr\u00e9c\u00e9dent. Apr\u00e8s des baisses persistantes au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, le niveau du&nbsp;PIB r\u00e9el par habitant est maintenant redescendu \u00e0 des niveaux inf\u00e9rieurs \u00e0 ceux de la fin de&nbsp;2016.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 l\u2019exception de la hausse des co\u00fbts des int\u00e9r\u00eats hypoth\u00e9caires, qui d\u00e9coule directement des hausses pr\u00e9c\u00e9dentes des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de la Banque du Canada, l\u2019inflation au Canada se maintient autour de la cible d\u2019inflation de 2&nbsp;% depuis janvier. De plus, le taux de ch\u00f4mage ne s\u2019est pas seulement \u00ab&nbsp;normalis\u00e9&nbsp;\u00bb au Canada; les 6,6&nbsp;% enregistr\u00e9s en ao\u00fbt repr\u00e9sentent une hausse de plus d\u2019un point de pourcentage par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente et aux niveaux d\u2019avant la pand\u00e9mie.<\/p>\n\n\n\n<p>Le contexte \u00e9conomique de plus en plus rel\u00e2ch\u00e9 devrait inciter la Banque du Canada \u00e0 assouplir davantage sa politique. Nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque du Canada continue d\u2019abaisser les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de mani\u00e8re progressive, \u00e0 un rythme de 25&nbsp;points de base par r\u00e9union, jusqu\u2019\u00e0 atteindre&nbsp;3&nbsp;% avant le milieu de l\u2019ann\u00e9e&nbsp;2025. N\u00e9anmoins, selon les commentaires de la Banque du Canada, des r\u00e9ductions plus importantes, et possiblement un taux final plus bas pour le cycle d\u2019assouplissement, pourraient suivre si l\u2019\u00e9conomie venait \u00e0 ralentir plus que pr\u00e9vu, entra\u00eenant une inflation inf\u00e9rieure \u00e0 la cible de 2&nbsp;%&nbsp;(ce qui n\u2019est pas dans notre sc\u00e9nario de base).<\/p>\n\n\n\n<div id=\"everviz-wS7081Q71g\" class=\"everviz-wS7081Q71g\" data-view=\"graph\"><\/div>\n\n\n\n<p>N\u00e9anmoins, les baisses de taux en cours devraient soutenir une reprise des d\u00e9penses de consommation \u00e0 mesure que le fardeau du service de la dette diminue. D\u2019un autre c\u00f4t\u00e9, la croissance d\u00e9mographique, qui a compens\u00e9 une grande partie du ralentissement de l\u2019\u00e9conomie par habitant dans le pass\u00e9, devrait ralentir en&nbsp;2025. Le gouvernement s\u2019est engag\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire le ratio des r\u00e9sidents temporaires nets, qui est actuellement d\u2019environ&nbsp;7&nbsp;%, \u00e0&nbsp;5&nbsp;% d\u2019ici&nbsp;2027. Cet engagement implique une forte baisse&nbsp;(de plus de 20&nbsp;%) du nombre de r\u00e9sidents temporaires, mais la fa\u00e7on d\u2019y parvenir ne semble pas tr\u00e8s claire.<\/p>\n\n\n\n<p>Les \u00e9volutions des politiques d\u2019immigration ne sont pas les seules que les entreprises canadiennes doivent g\u00e9rer. Il a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9 r\u00e9cemment que certains produits import\u00e9s de Chine feraient l\u2019objet de droits de douane, et la rupture de l\u2019entente de soutien et de confiance pourrait d\u00e9clencher des \u00e9lections anticip\u00e9es. Toutes ces difficult\u00e9s pourraient contribuer \u00e0 d\u00e9courager les entreprises d\u2019embaucher et d\u2019investir, et peser sur la croissance en&nbsp;2025.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-la-forte-croissance-dans-la-plupart-des-regions-d-europe-et-au-royaume-uni-contient-les-baisses-de-taux\">La forte croissance dans la plupart des r\u00e9gions d\u2019Europe et au Royaume-Uni contient les baisses de taux<\/h2>\n\n\n\n<p>Apr\u00e8s une premi\u00e8re baisse de taux de la Banque d\u2019Angleterre au d\u00e9but d\u2019ao\u00fbt, les r\u00e9sultats observ\u00e9s au Royaume-Uni ont \u00e9t\u00e9 plus positifs que pr\u00e9vu. La croissance du&nbsp;PIB r\u00e9el au deuxi\u00e8me trimestre a \u00e9t\u00e9 plus forte, \u00e0 0,6&nbsp;%, bien que la moiti\u00e9 de cette hausse soit attribuable \u00e0 des d\u00e9penses publiques. Entre-temps, la consommation des m\u00e9nages a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 et n\u2019\u00e9tait pas tr\u00e8s diff\u00e9rente des niveaux d\u2019il y a un an, ce qui indique que le pouvoir d\u2019achat fondamental des m\u00e9nages ne s\u2019est pas compl\u00e8tement redress\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p>N\u00e9anmoins, les donn\u00e9es des enqu\u00eates montrent que les activit\u00e9s se sont intensifi\u00e9es au d\u00e9but du troisi\u00e8me trimestre. En outre, le redressement du revenu r\u00e9el des m\u00e9nages devrait continuer de soutenir la croissance des d\u00e9penses. Les perspectives \u00e9conomiques positives devraient continuer de soutenir le march\u00e9 du travail au Royaume-Uni, mais pourraient \u00e9galement susciter des inqui\u00e9tudes quant \u00e0 la possibilit\u00e9 que les tendances r\u00e9centes de ralentissement de l\u2019inflation&nbsp;(les donn\u00e9es r\u00e9centes indiquent un nouveau ralentissement des mesures de l\u2019inflation des salaires et des services de base) ne se poursuivent pas. Nous pensons que la Banque d\u2019Angleterre restera prompte \u00e0 agir et prudente face au risque \u00e0 la hausse, et nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019elle m\u00e8ne un cycle d\u2019assouplissement mod\u00e9r\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p>Les donn\u00e9es de la zone euro brossent un tableau un peu plus mitig\u00e9. Tout d\u2019abord, la divergence entre le ralentissement de la production manufacturi\u00e8re et la reprise de l\u2019activit\u00e9 dans le secteur des services persiste et explique les \u00e9carts de rendement entre les pays membres. La croissance des salaires a ralenti, mais le contexte du march\u00e9 du travail demeure tendu. Plus important encore, les donn\u00e9es sur l\u2019inflation des services de base montrent que les progr\u00e8s r\u00e9alis\u00e9s sont inf\u00e9rieurs aux pr\u00e9visions, et semblent sur le point de d\u00e9passer les pr\u00e9visions implicites de la BCE pour le troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n\n\n<p>Alors qu\u2019une deuxi\u00e8me baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat par la BCE cette semaine est presque certaine, il faudra rep\u00e9rer les \u00e9ventuels changements de discours pour anticiper les futures d\u00e9cisions. Compte tenu de l\u2019absence de progr\u00e8s sur le front de l\u2019inflation sous-jacente nationale, nous nous attendons \u00e0 ce que la BCE continue de prendre ses d\u00e9cisions \u00e0 chaque r\u00e9union en fonction des donn\u00e9es et \u00e0 ce qu\u2019elle ne laisse pas entrevoir des baisses de taux plus fr\u00e9quentes. \u00c0 l\u2019avenir, et \u00e0 l\u2019instar de la Banque d\u2019Angleterre, nous pensons qu\u2019une bonne reprise \u00e9conomique dans une grande partie des pays europ\u00e9ens, hormis l\u2019Allemagne, entra\u00eenera un cycle de baisses mod\u00e9r\u00e9es de la part de la BCE.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-consultez-les-articles-precedents-de-la-categorie-actualites-mensuelles-des-marches-financiers\">Consultez les articles pr\u00e9c\u00e9dents de la cat\u00e9gorie <a href=\"http:\/\/rbc.com\/fr\/leadership-avise\/marches-financiers\" data-dig-id=\"LP-6389-a13ba40b\" data-dig-category=\"LP\" data-dig-action=\"link click\" data-dig-label=\"Actualit\u00e9s mensuelles des march\u00e9s financiers\" class=\"rbc-link-format\">Actualit\u00e9s mensuelles des march\u00e9s financiers<\/a><em>.<\/em><\/h3>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-b mob-mar-b has-border-color is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-6c531013 wp-block-group-is-layout-flex\" style=\"border-color:#c4c8cc;border-width:1px\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized mar-r mob-mar-r\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/04\/Download-PDF-button-johns-blog-02-1.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-6391\" style=\"aspect-ratio:1.580110497237569;width:328px;height:auto\" \/><\/figure>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group is-vertical is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-fe9cc265 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<h4 class=\"wp-block-heading mar-b-hlf mob-mar-b-hlf\" id=\"h-voir-le-fichier-pdf-avec-les-graphiques-complets\">Voir le fichier PDF avec les graphiques complets<\/h4>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-layout-flex wp-block-buttons-is-layout-flex\"><div>\n<div class=\"wp-block-button btn before is-style-tertiary tertiary\"><a class=\"wp-block-button__link wp-element-button\" href=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2025\/03\/FMM_Sep2024.pdf\" data-dig-id=\"LP-6389-0bc85564\" data-dig-category=\"LP\" data-dig-action=\"button click\" data-dig-label=\"T\u00e9l\u00e9charger-https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2025\/03\/FMM_Sep2024.pdf \">T\u00e9l\u00e9charger<\/a><\/div>\n<\/div><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Faits saillants&nbsp;: Le rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis publi\u00e9 en ao\u00fbt montre que le taux de ch\u00f4mage baisse. 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