Le contexte de ralentissement de la croissance \u00e9conomique a incit\u00e9 les banques centrales du Canada, de la zone euro et du Royaume-Uni \u00e0 attendre.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n
Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019assouplissement persistant des conditions du march\u00e9 du travail (malgr\u00e9 des donn\u00e9es sur l\u2019emploi meilleures que pr\u00e9vu en novembre) et les premiers signes d\u2019un ralentissement des d\u00e9penses ont entra\u00een\u00e9 un aplatissement de la courbe des taux et une d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar am\u00e9ricain en d\u00e9cembre.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n
Nous pr\u00e9voyons que le ralentissement de la conjoncture d\u00e9clenchera des r\u00e9ductions de taux en 2024, en commen\u00e7ant par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) et la Banque du Canada (BdC) vers le milieu de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n
Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat baisseront plus lentement qu\u2019ils ont augment\u00e9. Les craintes suscit\u00e9es par l\u2019inflation au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es justifieront la mise en place d\u2019un cycle d\u2019assouplissement progressif et plus prudent de la part des banques centrales.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n
Th\u00e8me \u00e0 l\u2019honneur :<\/strong> Le ralentissement de l\u2019\u00e9conomie met-il en p\u00e9ril la cote de solvabilit\u00e9 AAA du Canada ? Le Canada se situe entre le milieu et le bas du classement des \u00e9conomies not\u00e9es AAA pour ce qui est des mesures cl\u00e9s qui influent sur la cote d\u2019un pays. Il y a encore un \u00e9cart important entre le Canada et la m\u00e9diane des \u00e9conomies not\u00e9es AA, mais cela peut changer rapidement, compte tenu d\u2019un d\u00e9ficit public d\u00e9j\u00e0 important et de l\u2019assombrissement des perspectives \u00e9conomiques int\u00e9rieures.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n Le contexte \u00e9conomique canadien continue de s\u2019affaiblir, une s\u00e9rie de donn\u00e9es en baisse confirmant la contre-performance relative des autres \u00e9conomies. Au troisi\u00e8me trimestre, le PIB (annualis\u00e9) du Canada s\u2019est contract\u00e9 de 1,1 %, un recul plus important que pr\u00e9vu, surtout en raison du ralentissement des investissements des entreprises et de la stagnation des d\u00e9penses des m\u00e9nages. C\u2019est inf\u00e9rieur \u00e0 la croissance record de 5,2 % aux \u00c9tats-Unis, au recul (non annualis\u00e9) de 0,1 % dans la zone euro et \u00e0 la stagnation du Royaume-Uni au cours du m\u00eame trimestre.<\/p>\n\n\n\n Le nombre de pr\u00eats non hypoth\u00e9caires en souffrance a continu\u00e9 d\u2019augmenter au Canada, alors que les m\u00e9nages restent confront\u00e9s aux difficult\u00e9s li\u00e9es au ralentissement des tendances du march\u00e9 du travail et au co\u00fbt de la vie \u00e9lev\u00e9. En cons\u00e9quence, leur moral a chut\u00e9. En novembre, la confiance des consommateurs a atteint son niveau le plus bas depuis la pand\u00e9mie au Canada, plus faible que les creux enregistr\u00e9s pendant la crise financi\u00e8re mondiale. Les m\u00e9nages canadiens ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 \u00e9pargner davantage par mesure de pr\u00e9caution et en pr\u00e9vision de nouvelles augmentations des co\u00fbts hypoth\u00e9caires, car la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat continue de se r\u00e9percuter sur les contrats \u00e0 taux fixe avec un d\u00e9calage. En revanche, la confiance des consommateurs a plafonn\u00e9 aux \u00c9tats-Unis et a m\u00eame commenc\u00e9 \u00e0 rebondir dans la zone euro et au Royaume-Uni, apr\u00e8s avoir d\u00e9j\u00e0 touch\u00e9 le fond quelques trimestres plus t\u00f4t.<\/p>\n\n\n\n L\u2019aspect positif de la faiblesse des donn\u00e9es \u00e9conomiques, c\u2019est que l\u2019inflation a ralenti, m\u00eame aux \u00c9tats-Unis o\u00f9 le contexte \u00e9conomique \u00e9tait beaucoup plus solide, ce qui a permis aux banques centrales d\u2019adoucir le ton. Aucune des banques centrales que nous couvrons ne sera press\u00e9e de r\u00e9duire ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Le pr\u00e9sident de la Fed, M. Powell, continue de repousser activement toute discussion sur un assouplissement de la politique mon\u00e9taire, les qualifiant de \u00ab pr\u00e9matur\u00e9es \u00bb. Mais nous nous attendons toujours \u00e0 ce que le rendement sup\u00e9rieur de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine s\u2019estompe avec les premiers signes d\u2019un assouplissement des march\u00e9s du travail et d\u2019un ralentissement des d\u00e9penses de consommation. Selon nous, la Fed et la BdC devraient r\u00e9duire graduellement leurs taux d\u2019int\u00e9r\u00eat d\u2019ici le milieu de 2024, alors que la BCE et la Banque d\u2019Angleterre devraient les maintenir jusqu\u2019au d\u00e9but de 2025.<\/p>\n\n\n\n + 0 pb en d\u00e9cembre 2023<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n en janvier 2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n La BdC a marqu\u00e9 une nouvelle pause en d\u00e9cembre, en m\u00eame temps qu\u2019une d\u00e9claration conciliante soulignant que la demande exc\u00e9dentaire au sein de l\u2019\u00e9conomie \u00e9tait presque \u00e9puis\u00e9e. Cela devrait maintenir une pression \u00e0 la baisse sur l\u2019inflation \u00e0 l\u2019avenir. Nous nous attendons \u00e0 ce que la BdC \u00e9vite de proclamer sa victoire contre l\u2019inflation trop t\u00f4t, mais annonce la premi\u00e8re baisse du taux du financement \u00e0 un jour au deuxi\u00e8me trimestre de 2024.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n + 0 pb en novembre 2023<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n en d\u00e9cembre 2023<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n Les pressions inflationnistes globales ont continu\u00e9 de ralentir aux \u00c9tats-Unis. Les conditions du march\u00e9 du travail se sont \u00e9galement assouplies, malgr\u00e9 la baisse du ch\u00f4mage en novembre, et la croissance des salaires a ralenti. Le pr\u00e9sident de la Fed, M. Powell, s\u2019est oppos\u00e9 \u00e0 toute anticipation de baisse des taux en 2024, qualifiant la discussion de \u00ab pr\u00e9matur\u00e9e \u00bb. Nous nous attendons \u00e0 ce que la Fed maintienne ses taux jusqu\u2019\u00e0 ce qu\u2019un affaiblissement des conditions ne d\u00e9clenche la premi\u00e8re r\u00e9duction au deuxi\u00e8me trimestre de 2024.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n + 0 pb en novembre 2023<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n en d\u00e9cembre 2023<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n Apr\u00e8s le statu quo ferme du mois de novembre, la Banque d\u2019Angleterre devrait de nouveau maintenir son taux directeur \u00e0 5,25 % lors de sa r\u00e9union qui aura lieu plus tard cette semaine. Les pressions inflationnistes int\u00e9rieures se sont att\u00e9nu\u00e9es, comme en t\u00e9moigne le recul de l\u2019IPC des services et de la croissance des salaires dans le secteur priv\u00e9, deux facteurs qui ont \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieurs aux projections ant\u00e9rieures de la Banque d\u2019Angleterre. Une orientation restrictive devrait toutefois \u00eatre maintenue, car ces indicateurs demeurent au-dessus des niveaux souhait\u00e9s.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n + 0 pb en d\u00e9cembre 2023<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n en d\u00e9cembre 2023<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n Un rapport sur l\u2019indice harmonis\u00e9 des prix \u00e0 la consommation (IHPC) plus faible que pr\u00e9vu en novembre a probablement ciment\u00e9 la d\u00e9cision de la BCE de ne rien changer plus tard cette semaine et de maintenir le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 4 %, parall\u00e8lement \u00e0 des r\u00e9visions \u00e0 la baisse des pr\u00e9visions d\u2019inflation de la BCE. Le pr\u00e9sidente de la BCE, Mme Lagarde, devrait toutefois souligner les incertitudes entourant ces pr\u00e9visions et s\u2019opposer \u00e0 toute anticipation de baisse des taux en 2024.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n + 0 pb en d\u00e9cembre 2023<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n en f\u00e9vrier 2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n Les donn\u00e9es positives en Australie depuis novembre, y compris l\u2019IPC et la croissance des salaires ont laiss\u00e9 peu de place aux surprises : la RBA a d\u00e9cid\u00e9 de maintenir ses taux inchang\u00e9s lors de sa r\u00e9union de d\u00e9cembre la semaine derni\u00e8re. La banque centrale attendra d\u00e9sormais les donn\u00e9es de l\u2019IPC du quatri\u00e8me trimestre pour obtenir des d\u00e9tails sur les pressions exerc\u00e9es par les secteurs des services. Nous pr\u00e9voyons que la RBA rel\u00e8vera encore ses taux en f\u00e9vrier pour atteindre le taux final, avec des risques orient\u00e9s vers un statu quo.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n Le Canada est l\u2019un des rares pays au monde \u00e0 s\u2019\u00eatre vu attribuer la cote de solvabilit\u00e9 AAA de la part d\u2019au moins deux des principales agences de notation mondiales.<\/p>\n\n\n\n C\u2019\u00e9tait le cas des trois principales agences de notation depuis le d\u00e9but des ann\u00e9es 2000, jusqu\u2019\u00e0 ce que Fitch abaisse la cote de solvabilit\u00e9 du Canada \u00e0 l\u2019\u00e9t\u00e9 2020 en raison de la forte augmentation des d\u00e9penses et d\u00e9ficits publics li\u00e9s \u00e0 la pand\u00e9mie. En ao\u00fbt de cette ann\u00e9e, les \u00c9tats-Unis ont \u00e9galement perdu leur place tant convoit\u00e9e en t\u00eate du classement de la deuxi\u00e8me agence de notation (Fitch) en raison des inqui\u00e9tudes suscit\u00e9es par les d\u00e9bats politiques controvers\u00e9s et r\u00e9p\u00e9t\u00e9s sur le plafond de la dette. Et il y a une semaine \u00e0 peine, Moody\u2019s a mis en garde la Chine contre un abaissement de sa cote de solvabilit\u00e9 en raison de pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 la chute du march\u00e9 immobilier en plus de l\u2019augmentation de la dette des gouvernements locaux.<\/p>\n\n\n\n Presque tous les co\u00fbts d\u2019emprunt dans l\u2019\u00e9conomie sont d\u00e9termin\u00e9s sur les march\u00e9s comme un \u00e9cart par rapport aux taux directeurs (\u00ab sans risque \u00bb). En cas d\u2019abaissement de la cote de la dette souveraine, ces taux directeurs peuvent augmenter et faire grimper tous les autres taux d\u2019emprunt des entreprises et des m\u00e9nages, ce qui entra\u00eene un resserrement des conditions financi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n Les cotes des entit\u00e9s infranationales, y compris celles des gouvernements provinciaux tendent \u00e0 \u00eatre \u00e9troitement corr\u00e9l\u00e9es avec la cote de la dette souveraine. Au Canada, la plupart des cotes de solvabilit\u00e9 provinciales n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 abaiss\u00e9es en m\u00eame temps que la cote nationale en\u00a02020. La Colombie-Britannique, par exemple, a \u00e9t\u00e9 mise sous surveillance n\u00e9gative avant que sa cote soit abaiss\u00e9e un an plus tard, \u00e0 l\u2019\u00e9t\u00e9\u00a02021. Et apr\u00e8s que Fitch a abaiss\u00e9 la cote de la dette souveraine de la France fin avril de cette ann\u00e9e, pr\u00e8s des trois quarts des entit\u00e9s fran\u00e7aises \u00e9galement not\u00e9es par Fitch ont \u00e9galement vu leur cote abaiss\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n La bonne nouvelle, c\u2019est que le Canada se classe convenablement dans toutes les mesures qui servent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 d\u00e9terminer la cote de solvabilit\u00e9 d\u2019un pays, ce qui donne \u00e0 penser qu\u2019aucun abaissement imminent de la cote n\u2019est en vue. Les niveaux d\u2019endettement des gouvernements et du secteur priv\u00e9 sont \u00e9lev\u00e9s, mais pas en dehors de la fourchette des autres \u00e9conomies not\u00e9es AAA. Le Canada dispose \u00e9galement d\u2019un secteur bancaire solide, d\u2019une banque centrale cr\u00e9dible et d\u2019un contexte politique relativement stable. De plus, sa position ext\u00e9rieure nette s\u2019est constamment am\u00e9lior\u00e9e au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie.<\/p>\n\n\n\n N\u00e9anmoins, la plupart de ces mesures peuvent se d\u00e9t\u00e9riorer rapidement dans un contexte de morosit\u00e9 \u00e9conomique. Or l\u2019\u00e9conomie a vacill\u00e9 sous le poids de facteurs d\u00e9favorables croissants li\u00e9s \u00e0 la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n Les niveaux d\u2019endettement brut sont \u00e9lev\u00e9s, mais la dette publique nette n\u2019est pas en d\u00e9calage par rapport \u00e0 celle des autres \u00e9conomies not\u00e9es AAA.<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n Le niveau de la dette publique brute<\/strong> au Canada est beaucoup plus \u00e9lev\u00e9 que celui des autres \u00e9conomies not\u00e9es AAA, mais il est en grande partie attribuable au pr\u00e9financement par l\u2019\u00c9tat du passif futur des r\u00e9gimes de retraite. Le niveau de la dette publique nette est beaucoup plus faible si l\u2019on tient compte des importantes r\u00e9serves d\u2019actifs financiers, notamment les actifs de retraite.<\/p>\n\n\n\n Une augmentation du niveau d\u2019endettement brut signifie toujours que les co\u00fbts du service de la dette publique<\/strong> sont beaucoup plus \u00e9lev\u00e9s au Canada que dans d\u2019autres \u00e9conomies not\u00e9es AAA. Le ratio charges d\u2019int\u00e9r\u00eats de la dette publique\/revenus du Canada est le plus \u00e9lev\u00e9 (env. 7\u00a0% en\u00a02022) de tous les pays not\u00e9s\u00a0AAA, mais il reste bien inf\u00e9rieur \u00e0 la m\u00e9diane de 12\u00a0% des pays not\u00e9s\u00a0AA.<\/p>\n\n\n\n Le ratio dette du secteur priv\u00e9\/PIB<\/strong> du Canada est nettement plus \u00e9lev\u00e9 que par le pass\u00e9, en partie en raison de l\u2019expansion des bilans des m\u00e9nages et des entreprises durant les p\u00e9riodes de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat bas. Mais ces ratios ont aussi augment\u00e9 ailleurs et le Canada se situe toujours dans la moyenne des autres \u00e9conomies not\u00e9es AAA.<\/p>\n\n\n\n Le ratio du service de la dette au Canada est toutefois nettement plus \u00e9lev\u00e9 dans les secteurs non financiers priv\u00e9s, ce qui refl\u00e8te probablement, du moins en partie, une plus grande sensibilit\u00e9 au resserrement de la politique mon\u00e9taire et une r\u00e9percussion plus rapide de ce resserrement sur les remboursements de la dette des m\u00e9nages et des entreprises, d\u2019autres pays \u00e9tant susceptibles de rattraper leur retard au fil du temps \u2013 avant la pand\u00e9mie, les ratios du service de la dette au Canada se classaient dans la moyenne des \u00e9conomies not\u00e9es AAA.<\/p>\n\n\n\n Un secteur financier r\u00e9silient<\/em><\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n Le Canada se classe relativement bien en ce qui concerne la r\u00e9silience du secteur financier, gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019appui d\u2019une banque centrale ind\u00e9pendante et de banques commerciales bien capitalis\u00e9es. Le Canada se classe au premier rang des \u00e9conomies not\u00e9es AAA dans l\u2019indice de d\u00e9veloppement financier du FMI, qui mesure l\u2019acc\u00e8s aux institutions financi\u00e8res et aux march\u00e9s, leur profondeur et leur efficacit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Les banques canadiennes sont relativement bien capitalis\u00e9es \u2013 le ratio de fonds propres de cat\u00e9gorie 1 des institutions de d\u00e9p\u00f4t canadiennes \u00e9tait d\u2019un peu plus de 15 % en 2022, soit le deuxi\u00e8me ratio le plus faible parmi les autres \u00e9conomies not\u00e9es AAA (juste au-dessus de l\u2019Australie), mais toujours bien au-dessus des minimums r\u00e9glementaires.<\/p>\n\n\n\n Une cr\u00e9dibilit\u00e9 mon\u00e9taire solide et une forte stabilit\u00e9 politique<\/em><\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n Les craintes suscit\u00e9es par l\u2019inflation au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es ont mis \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la cr\u00e9dibilit\u00e9 des banques centrales. Mais le cycle dynamique de rel\u00e8vement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat visant \u00e0 juguler l\u2019inflation, aussi douloureux qu\u2019il ait \u00e9t\u00e9 pour les m\u00e9nages, a \u00e9galement renforc\u00e9 l\u2019ind\u00e9pendance de la banque centrale. Les attentes d\u2019inflation \u00e0 court terme demeurent \u00e9lev\u00e9es au Canada, mais les attentes \u00e0 long terme sont rest\u00e9es bien ancr\u00e9es, plus proches de la cible de 2 %, ce qui t\u00e9moigne de la confiance dans la capacit\u00e9 de la banque centrale de r\u00e9tablir une inflation faible et stable \u00e0 long terme.<\/p>\n\n\n\n En ce qui concerne la stabilit\u00e9 politique, le Canada se situe dans le 90e<\/sup> centile pour divers sous-indices de gouvernance, notamment \u00ab contr\u00f4le de la corruption \u00bb, \u00ab voix citoyenne et responsabilit\u00e9 \u00bb, \u00ab efficacit\u00e9 gouvernementale \u00bb, etc., selon les indicateurs mondiaux de la gouvernance de la Banque mondiale. Le classement du Canada au chapitre de la stabilit\u00e9 politique et de l\u2019absence de violence et de terrorisme s\u2019est d\u00e9t\u00e9rior\u00e9 au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es. Le pays se place dans le 74e<\/sup> centile parmi tous les pays class\u00e9s en 2022. Ce classement reste toutefois sup\u00e9rieur \u00e0 celui d\u2019autres \u00e9conomies not\u00e9es AA comme les \u00c9tats-Unis (45e<\/sup> centile), le Royaume-Uni (62e<\/sup> centile) ou la France (56e<\/sup> centile).<\/p>\n\n\n\n Une position externe diff\u00e9rente et plus forte que dans les ann\u00e9es 1990<\/em><\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n Lorsque S&P et Moody\u2019s ont abaiss\u00e9 la cote de la dette souveraine du Canada au d\u00e9but des ann\u00e9es\u00a01990, on craignait qu\u2019une d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar canadien n\u2019entra\u00eene une nouvelle d\u00e9t\u00e9rioration de la position de la dette ext\u00e9rieure nette d\u00e9j\u00e0 importante du Canada, repr\u00e9sentant -45\u00a0% du PIB en\u00a01994, ce qui s\u2019ajoutait aux effets n\u00e9gatifs de la crise budg\u00e9taire de l\u2019\u00e9poque. La faiblesse de la position ext\u00e9rieure et l\u2019exposition \u00e0 un choc mon\u00e9taire ont amen\u00e9 le Wall Street Journal de l\u2019\u00e9poque \u00e0 qualifier le Canada de \u00ab\u00a0membre honoraire du tiers monde\u00a0\u00bb.<\/p>\n\n\n\n Le dollar canadien s\u2019\u00e9change actuellement \u00e0 un taux de celui des ann\u00e9es 1990, mais le risque d\u2019une nouvelle d\u00e9t\u00e9rioration est tr\u00e8s diff\u00e9rent aujourd\u2019hui de ce qu\u2019il \u00e9tait \u00e0 l\u2019\u00e9poque. Le Canada est aujourd\u2019hui un important cr\u00e9ancier net du monde et ses actifs ext\u00e9rieurs nets repr\u00e9sentent +30 % du PIB en 2022. Ce chiffre \u00e9tait encore inf\u00e9rieur \u00e0 celui de certains autres pays not\u00e9s AAA, mais aussi nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la m\u00e9diane des \u00e9conomies not\u00e9es AA.<\/p>\n\n\n\n De plus, les devises repr\u00e9sentent une part beaucoup plus importante des actifs \u00e9trangers du Canada que de ses passifs. Cela signifie qu\u2019un dollar canadien plus faible renforcera en fait la position ext\u00e9rieure, car il augmentera la valeur des actifs ext\u00e9rieurs nets (\u00e9valu\u00e9s en dollars canadiens). Enfin, une part importante de la dette en devises est \u00e9galement d\u00e9tenue par les entreprises, qui peuvent plus facilement att\u00e9nuer les risques de change de nos jours, car elles tirent \u00e9galement une plus grande part de leurs revenus en devises des exportations.<\/p>\n\n\n\n Plus de la moiti\u00e9 de la dette publique totale du Canada est imputable aux gouvernements provinciaux, soit la part la plus \u00e9lev\u00e9e de la dette publique nationale totale de gouvernements non centraux de toutes les \u00e9conomies not\u00e9es AAA. Cela peut poser des probl\u00e8mes de gouvernance et d\u2019ajustements budg\u00e9taires \u00e0 l\u2019avenir.<\/p>\n\n\n\n L\u2019objectif budg\u00e9taire du gouvernement f\u00e9d\u00e9ral de maintenir le ratio de la dette nette au PIB sur une trajectoire baissi\u00e8re est \u00e9galement un engagement moins ferme qu\u2019un d\u00e9ficit budg\u00e9taire \u00e9quilibr\u00e9 et d\u00e9pend d\u2019une croissance r\u00e9guli\u00e8re et stable du PIB au cours des prochaines ann\u00e9es. Le ratio de la dette nette au PIB du gouvernement canadien se situe actuellement dans la moyenne des \u00e9conomies not\u00e9es AAA, mais il peut se d\u00e9t\u00e9riorer rapidement si les d\u00e9penses publiques augmentent au-del\u00e0 des attentes, ou si l\u2019\u00e9conomie s\u2019affaiblit consid\u00e9rablement, ce qui r\u00e9duirait en m\u00eame temps les revenus du gouvernement.<\/p>\n\n\n\n L\u2019\u00e9conomie canadienne a \u00e9t\u00e9 moins performante au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e et affiche une cinqui\u00e8me baisse cons\u00e9cutive de la production par habitant au troisi\u00e8me trimestre de 2023. \u00c0 l\u2019avenir, le ratio du service de la dette d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9 du Canada devrait continuer \u00e0 augmenter, ce qui limitera les activit\u00e9s \u00e0 des niveaux inf\u00e9rieurs au potentiel en 2024.<\/p>\n\n\n\n Au-del\u00e0, les perspectives \u00e0 long terme pour le Canada demeurent positives. La croissance d\u00e9mographique au Canada a \u00e9t\u00e9 beaucoup plus rapide que dans d\u2019autres \u00e9conomies avanc\u00e9es, et une population qui augmente est synonyme de potentiel de production et de croissance des revenus plus important dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie, ainsi qu\u2019une assiette fiscale plus large dont laquelle les gouvernements peuvent puiser. Les cibles d\u2019immigration annonc\u00e9es r\u00e9cemment font \u00e9tat d\u2019une croissance soutenue des r\u00e9sidents permanents jusqu\u2019en 2026, ce qui s\u2019ajoute \u00e0 une augmentation du facteur travail et \u00e0 une croissance potentielle du PIB dans les ann\u00e9es \u00e0 venir. Mais cela n\u2019am\u00e9liorera pas la croissance de la production par habitant, indicateur dans lequel le Canada est relativement mal class\u00e9 par rapport aux autres \u00e9conomies not\u00e9es AAA.<\/p>\n\n\n\nAssouplissement en vue ?<\/h2>\n\n\n\n
Banque centrale<\/h5>\n<\/div>\n\n\n\n
Taux directeur actuel
(Derni\u00e8re d\u00e9cision)<\/h5>\n<\/div>\n\n\n\nProchaine d\u00e9cision<\/h5>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/04\/Central-bank-bias_Canada-Flag.webp\")
<\/figure>\n\n\n\nBoC<\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n
5,00 %<\/h3>\n\n\n\n
0 pb<\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/04\/Central-bank-bias_US-Flag.webp\")
<\/figure>\n\n\n\nFed<\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n
5,25 \u00e0 5,50 %<\/h3>\n\n\n\n
0 pb<\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/04\/Central-bank-bias_British-Flag.webp\")
<\/figure>\n\n\n\n Banque d\u2019Angleterre<\/h4>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n
5,25 %<\/h3>\n\n\n\n
0 pb<\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/04\/Central-bank-bias_EU-flag.webp\")
<\/figure>\n\n\n\nBCE<\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n
4,00 %<\/h3>\n\n\n\n
0 pb<\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/04\/Central-bank-bias_Australia-flag.webp\")
<\/figure>\n\n\n\nRBA<\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n
4,35 %<\/h3>\n\n\n\n
+25 pb<\/h3>\n\n\n\n
Garder un \u0153il sur la cote de cr\u00e9dit du Canada<\/h2>\n\n\n\n
Points forts du Canada :<\/h2>\n\n\n\n
\n
\n
\n
Points toujours pr\u00e9occupants :<\/h2>\n\n\n\n
T\u00e9l\u00e9chargez le rapport complet PDF, y compris les tableaux de pr\u00e9visions :<\/h5>\n\n\n\n