{"id":1056,"date":"2024-11-25T20:16:54","date_gmt":"2024-11-25T20:16:54","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2024\/11\/25\/la-facture-monte-la-croissance-americaine-saccelere-la-dette-salourdit\/"},"modified":"2024-11-25T20:16:54","modified_gmt":"2024-11-25T20:16:54","slug":"la-facture-monte-la-croissance-americaine-saccelere-la-dette-salourdit","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/marches-financiers\/la-facture-monte-la-croissance-americaine-saccelere-la-dette-salourdit\/","title":{"rendered":"La facture monte \u2013 la croissance am\u00e9ricaine s\u2019acc\u00e9l\u00e8re, la dette s\u2019alourdit"},"content":{"rendered":"<p><strong id=\"highlights\" class=\"anchor\">Points saillants :<\/strong><\/p>\n<ul>\n<li>Il est encore trop t\u00f4t pour conna\u00eetre pr\u00e9cis\u00e9ment l\u2019incidence de l\u2019\u00e9lection am\u00e9ricaine sur l\u2019\u00e9conomie. Le d\u00e9ficit budg\u00e9taire colossal et persistant devrait se traduire par une croissance plus forte aux \u00c9tats-Unis en 2025. La croissance canadienne est revue \u00e0 la baisse en raison de nouvelles r\u00e9ductions des cibles d\u2019immigration plus radicales que pr\u00e9vu.<\/li>\n<li>Nous continuons de penser que la Banque du Canada r\u00e9duira les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat davantage que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, car l\u2019\u00e9cart entre les deux conjonctures \u00e9conomiques se maintient (le Canada tirant de l\u2019arri\u00e8re par rapport aux \u00c9tats-Unis).<\/li>\n<li>Au Royaume-Uni, le budget d\u2019automne a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 afin de prendre en compte une politique budg\u00e9taire plus souple. Nous pensons que la Banque d\u2019Angleterre agira un peu plus lentement et qu\u2019elle terminera son cycle avec des taux plus \u00e9lev\u00e9s. Les pressions d\u00e9sinflationnistes dans la zone euro permettront \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne de poursuivre les baisses de taux jusqu\u2019\u00e0 ce que les tensions du march\u00e9 du travail l\u2019am\u00e8nent \u00e0 s\u2019arr\u00eater au-dessus du niveau neutre.<\/li>\n<li><strong>Enjeu sous la loupe\u00a0:<\/strong> le d\u00e9ficit budg\u00e9taire des \u00c9tats-Unis est consid\u00e9rable relativement \u00e0 la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie. Les d\u00e9penses publiques continueront d\u2019alimenter la croissance, mais peut-\u00eatre au prix d\u2019une inflation accrue, de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s et d\u2019une baisse de l\u2019\u00e9pargne pour l\u2019avenir.<\/li>\n<\/ul>\n<h2 id=\"forecast\" class=\"title-main anchor\">Changements dans les pr\u00e9visions : la combinaison entre la vigueur des \u00c9tats-Unis et la faiblesse du Canada creuse l\u2019\u00e9cart de croissance<\/h2>\n<h3 class=\"subtitle\">\u00c9tats-Unis : une nouvelle administration stimulera le PIB et l\u2019inflation<\/h3>\n<p>L\u2019incidence des \u00e9lections du 5\u00a0novembre demeure incertaine, car nous sommes dans l\u2019attente des d\u00e9tails sur les propositions politiques et les \u00e9ch\u00e9anciers, tandis que le vote d\u00e9finitif \u00e0 la Chambre des repr\u00e9sentants n\u2019est pas encore confirm\u00e9. Cela dit, nous pr\u00e9voyons un ralentissement de l\u2019immigration, des perturbations du commerce international et un d\u00e9ficit budg\u00e9taire colossal et persistant qui devrait continuer de se creuser.<\/p>\n<p>Dans l\u2019ensemble, cela se traduira par une croissance l\u00e9g\u00e8rement plus forte du produit int\u00e9rieur brut am\u00e9ricain \u2013 dans les derni\u00e8res ann\u00e9es du mandat, et particuli\u00e8rement en 2026 et au-del\u00e0. L\u2019augmentation de la stimulation budg\u00e9taire (d\u00e9ficits publics importants) dans une \u00e9conomie qui n\u2019en a pas besoin (\u00e9cart de production au-dessus de z\u00e9ro) signifie que la Fed devra maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s pendant plus longtemps afin de garder l\u2019inflation sous contr\u00f4le (<em>se reporter aux \u00ab\u00a0Enjeux sous la loupe\u00a0\u00bb ci-dessous<\/em>).<\/p>\n<p>Dans les donn\u00e9es r\u00e9centes, les tendances de l\u2019inflation se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9es un peu plus tenaces que pr\u00e9vu, mais les march\u00e9s du travail aux \u00c9tats-Unis suivent g\u00e9n\u00e9ralement la tendance de ralentissement progressif que nous avions anticip\u00e9e. En octobre, la croissance des emplois salari\u00e9s a \u00e9t\u00e9 faible, largement fauss\u00e9e par les ouragans et la gr\u00e8ve dans le secteur manufacturier. Toutefois, le taux de ch\u00f4mage, qui est moins touch\u00e9 par les perturbations, continue de grimper progressivement. Nous pensons toujours que la Fed r\u00e9duira ses taux de 25\u00a0points de base en d\u00e9cembre.<\/p>\n<h3 class=\"subtitle\">Canada : le r\u00e9sultat de l\u2019\u00e9lection aux \u00c9tats-Unis et les nouveaux plafonds d\u2019immigration ralentissent la croissance du PIB<\/h3>\n<p>Deux changements importants ont \u00e9t\u00e9 apport\u00e9s \u00e0 nos pr\u00e9visions pour le Canada ce mois-ci.<\/p>\n<p>Premi\u00e8rement, l\u2019\u00e9conomie canadienne est plus susceptible de souffrir des politiques mises en place aux \u00c9tats-Unis. Nous ne pensons pas que le Canada soit une cible directe des limitations du commerce international envisag\u00e9es par la prochaine administration am\u00e9ricaine, mais l\u2019augmentation des droits de douane am\u00e9ricains sur les importations en provenance de la Chine, du Mexique et d\u2019autres parties du monde pourrait avoir des retomb\u00e9es n\u00e9gatives sur le Canada. De plus, les r\u00e9ductions de l\u2019imp\u00f4t am\u00e9ricain sur les soci\u00e9t\u00e9s r\u00e9duiraient la comp\u00e9titivit\u00e9 du Canada.<\/p>\n<div id=\"everviz-dqZXJXric\" class=\"everviz-dqZXJXric\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/dqZXJXric\/?v=13\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>Deuxi\u00e8mement, la croissance \u00e9conomique p\u00e2tira des compressions draconiennes des <a href=\"https:\/\/leadershipavise.rbc.com\/incidence-des-nouvelles-cibles-dimmigration-du-canada-sur-leconomie\/\">cibles d\u2019immigration<\/a> instaur\u00e9es par le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral, lesquelles freineront consid\u00e9rablement la croissance d\u00e9mographique au cours des trois prochaines ann\u00e9es. Ces mesures pourraient contribuer \u00e0 pallier la p\u00e9nurie de logements au Canada, mais elles ralentiront la croissance du PIB, acc\u00e9l\u00e9reront le vieillissement de la population et creuseront le d\u00e9ficit de financement du gouvernement dans les services publics comme les soins de sant\u00e9.<\/p>\n<p>Dans l\u2019ensemble, l\u2019\u00e9conomie canadienne reste \u00e0 la tra\u00eene des autres \u00e9conomies avanc\u00e9es. Le taux de ch\u00f4mage a \u00e9tonnamment recul\u00e9 au cours des deux derniers mois, mais il est encore en hausse de 0,8\u00a0point de pourcentage par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente et il est probable qu\u2019il progressera, car la demande de nouveaux employ\u00e9s (offres d\u2019emploi) continue de chuter.<\/p>\n<h3 class=\"subtitle\">Perspectives de taux : \u00e9largissement des \u00e9carts de politique entre la Banque du Canada et la Fed en raison de la divergence des croissances \u00e9conomiques<\/h3>\n<p>Nous continuons de pr\u00e9voir un creusement de l\u2019\u00e9cart entre les taux directeurs de la Banque du Canada et ceux de la Fed, en raison d\u2019une divergence sans pr\u00e9c\u00e9dent dans la croissance \u00e9conomique par habitant.<\/p>\n<p>Le r\u00e9sultat de l\u2019\u00e9lection aux \u00c9tats-Unis augmente les chances que l\u2019\u00e9cart s\u2019\u00e9largisse \u00e0 court terme, car la Fed doit r\u00e9pondre \u00e0 la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie et \u00e0 l\u2019incidence inflationniste de l\u2019important d\u00e9ficit budg\u00e9taire du gouvernement en maintenant ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s que ce que l\u2019on pourrait attendre en d\u2019autres circonstances. En m\u00eame temps, la Banque du Canada sera contrainte de r\u00e9agir en abaissant ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, face \u00e0 une \u00e9conomie canadienne beaucoup plus maussade.<\/p>\n<div id=\"everviz-s-PqAHNug\" class=\"everviz-s-PqAHNug\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/s-PqAHNug\/?v=3\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>Nous maintenons nos pr\u00e9visions selon lesquelles la Banque du Canada r\u00e9duira le taux du financement \u00e0 un jour \u00e0 2\u00a0% d\u2019ici la fin de 2025, tandis que la Fed fera une pause plus t\u00f4t en conservant les taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux dans une fourchette de 4\u00a0% \u00e0 4,25\u00a0%.<\/p>\n<h3 class=\"subtitle\">Les d\u00e9penses budg\u00e9taires devraient ralentir les baisses de taux de la Banque d\u2019Angleterre, tandis que les perspectives de la BCE demeurent inchang\u00e9es<\/h3>\n<p>Au Royaume-Uni, le budget d\u2019automne a fait \u00e9tat de d\u00e9penses additionnelles et d\u2019un d\u00e9ficit plus \u00e9lev\u00e9 qui s\u2019\u00e9tablit en moyenne \u00e0 1,2\u00a0% du PIB par ann\u00e9e entre 2025-2026 et 2028-2029. Selon les estimations pr\u00e9liminaires de l\u2019Office of Budget Responsibility, l\u2019incidence s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 plus de 0,5\u00a0% de croissance du PIB chaque ann\u00e9e pour la m\u00eame p\u00e9riode financi\u00e8re, ce qui augmente l\u2019inflation tout en limitant le rythme des baisses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de la Banque d\u2019Angleterre au cours de la prochaine ann\u00e9e.<\/p>\n<p>Les d\u00e9cideurs politiques ont clairement indiqu\u00e9 que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devraient encore fl\u00e9chir, mais \u00e0 un rythme graduel, apr\u00e8s la baisse du taux de l\u2019escompte de 25\u00a0pb en novembre. Nous pr\u00e9voyons que la Banque d\u2019Angleterre maintiendra son rythme calme d\u2019une r\u00e9duction par trimestre jusqu\u2019\u00e0 ce qu\u2019elle parvienne \u00e0 un taux final de 4\u00a0% (plus \u00e9lev\u00e9) au T3\u00a02025.<\/p>\n<p>Les donn\u00e9es du PIB de la zone euro ont constitu\u00e9 une bonne surprise au T3. N\u00e9anmoins, cela ne devrait pas emp\u00eacher d\u2019autres baisses de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne, car l\u2019inflation a \u00e9galement continu\u00e9 de ralentir. Cette nouvelle devrait toutefois apaiser les inqui\u00e9tudes entourant l\u2019\u00e9tat de l\u2019\u00e9conomie, et elle laisse entendre que la baisse des taux directeurs restera progressive et limit\u00e9e.<\/p>\n<p>Nous pr\u00e9voyons que la BCE continuera de r\u00e9duire ses taux de 25\u00a0pb par r\u00e9union jusqu\u2019\u00e0 atteindre un taux de d\u00e9p\u00f4t de 2,25\u00a0% d\u2019ici la fin du T2\u00a02025, en gardant \u00e0 l\u2019esprit que la plus grande \u00e9conomie d\u2019Europe, l\u2019Allemagne, a un important secteur manufacturier qui est plus vuln\u00e9rable aux tensions inflationnistes d\u00e9coulant des perturbations du commerce.<\/p>\n<h2 id=\"bank\" class=\"title-main anchor\">Orientation des banques centrales:<\/h2>\n<p><!-- Central Bank table starts here --><\/p>\n<div class=\"central-bank-table\">\n<p><!-- Headers --><\/p>\n<div class=\"col-wpr bg-lightblue mar-b-0 pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Banque centrale<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Taux directeur actuel(Dernier changement)<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Prochain changement<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"col-wpr table-border mar-t-0 pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<p><!-- Block 1 CANADA --><\/p>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42691 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_Canada-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>BdC<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">3,75 %<br \/>\n<span class=\"h5\">-50 pb en oct. 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">-50 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">D\u00e9c. 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">La Banque du Canada a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 le rythme de l\u2019assouplissement et r\u00e9duit le taux du financement \u00e0 un jour de 50 pb en octobre. L\u2019initiative est survenue dans un contexte de signes croissants de ralentissement de l\u2019\u00e9conomie et des march\u00e9s du travail, avec peu d\u2019indices d\u2019un redressement des activit\u00e9s au T3 comme l\u2019attendait la Banque du Canada. Nous pensons que les risques d\u2019inflation sont encore orient\u00e9s vers la baisse et nous pr\u00e9voyons une nouvelle r\u00e9duction de 50 pb en d\u00e9cembre.<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 2 USA --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42709 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_US-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>Fed<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">4,50 % \u00e0 4,75 %<br \/>\n<span class=\"h5\">-25 pb en nov. 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">-25 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">D\u00e9c. 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">En novembre, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a r\u00e9duit son taux de 25 pb en raison de signes de r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie et d\u2019une inflation plus tenace que pr\u00e9vu. Le pr\u00e9sident Jerome Powell a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que la politique est toujours sur la voie du retour \u00e0 la neutralit\u00e9 (ce qui signifie que d\u2019autres baisses de taux sont envisag\u00e9es), mais que le rythme et la cible demeurent incertains et sont fortement tributaires des donn\u00e9es. Nous n\u2019attendons que deux baisses de taux (de 25 pb) suppl\u00e9mentaires de la Fed avant qu\u2019elle ne fasse une pause \u00e0 partir de janvier 2025.<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 3 UK--><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42711 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_British-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>BdA<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">4,75 %<br \/>\n<span class=\"h5\">-25 pb en ao\u00fbt 2024\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">0 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">D\u00e9c. 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Les d\u00e9cideurs de la Banque d\u2019Angleterre ont vot\u00e9 \u00e0 8 contre 1 une r\u00e9duction des taux de 25 pb en novembre. Le rapport de politique mon\u00e9taire r\u00e9vis\u00e9 a fait \u00e9tat d\u2019une augmentation du PIB et des pr\u00e9visions d\u2019inflation, en raison de l\u2019expansion des d\u00e9penses budg\u00e9taires d\u00e9voil\u00e9es dans le budget d\u2019automne. Les d\u00e9cideurs ont continu\u00e9 de privil\u00e9gier l\u2019assouplissement, mais ont mis en avant leur approche graduelle dans l\u2019\u00e9laboration des politiques. Nous pensons qu\u2019une r\u00e9duction des taux en d\u00e9cembre est exclue, et que la Banque d\u2019Angleterre devrait reprendre son assouplissement en f\u00e9vrier.<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 4 EURO --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42708 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_EU-flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>BCE<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">3,25 %<br \/>\n<span class=\"h5\">-25 pb en oct. 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">-25 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">D\u00e9c. 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">La BCE a abaiss\u00e9 le taux des d\u00e9p\u00f4ts de 25 pb en octobre en le portant \u00e0 3,25 %, et a pris note du r\u00e9cent ralentissement de l\u2019\u00e9conomie tout en maintenant sa souplesse et sa capacit\u00e9 de prendre des d\u00e9cisions en fonction des donn\u00e9es. Reuters a fait \u00e9tat de pourparlers sur des r\u00e9ductions de taux plus importantes pour atteindre des niveaux stimulants. Nous croyons que ce sc\u00e9nario est peu probable, compte tenu de la r\u00e9silience du march\u00e9 du travail et du contexte \u00e9conomique. Nous pr\u00e9voyons que la BCE r\u00e9duira de nouveau ses taux de 25 pb en d\u00e9cembre.<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 5 AUSTRALIA --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42710 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_Australia-flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>BRA<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">4,35 %<br \/>\n<span class=\"h5\">0 pb en nov. 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">0 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">D\u00e9c. 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Des tensions inflationnistes persistantes emp\u00eachent toujours la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie d\u2019entamer le cycle d\u2019assouplissement \u00e0 l\u2019instar de ses homologues mondiaux. Le taux des liquidit\u00e9s a \u00e9t\u00e9 maintenu \u00e0 4,35 % en novembre. Les pr\u00e9visions macro\u00e9conomiques ont g\u00e9n\u00e9ralement \u00e9t\u00e9 revues \u00e0 la baisse, ce qui laisse entrevoir un changement de politique en faveur de la neutralit\u00e9. Nous pensons que la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie devra conna\u00eetre un ralentissement plus marqu\u00e9 des march\u00e9s du travail et de l\u2019inflation de base avant de proc\u00e9der \u00e0 la premi\u00e8re r\u00e9duction des taux pr\u00e9vue en f\u00e9vrier.<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- End of Central Bank table --><\/p>\n<h2 id=\"focus\" class=\"title-main anchor\">Enjeux sous la loupe :<\/h2>\n<h3 class=\"subtitle\">La hausse des d\u00e9penses publiques am\u00e9ricaine est expansionniste, inflationniste et cons\u00e9quente<\/h3>\n<p>Le d\u00e9ficit budg\u00e9taire du gouvernement am\u00e9ricain est inhabituellement important \u00e0 ce stade du cycle \u00e9conomique. Ce d\u00e9ficit maintient l\u2019inflation \u00e0 un plus haut que ce que l\u2019on pourrait attendre, et emp\u00eache la Fed de r\u00e9duire davantage ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. <\/p>\n<p>Un d\u00e9ficit budg\u00e9taire cons\u00e9quent est favorable \u00e0 l\u2019\u00e9conomie \u00e0 court terme en augmentant les d\u00e9penses directes et en encourageant les d\u00e9penses des m\u00e9nages et des entreprises par le biais de transferts ou de d\u00e9gr\u00e8vements fiscaux. Cependant, en quelque sorte, cette croissance est emprunt\u00e9e au futur, car \u00e0 un moment donn\u00e9 la facture devra \u00eatre pay\u00e9e \u00e0 l\u2019aide d\u2019imp\u00f4ts plus \u00e9lev\u00e9s ou de d\u00e9penses plus basses. <\/p>\n<p>Ce type de relance \u00e9conomique est logique lorsque l\u2019\u00e9conomie est faible et qu\u2019un soutien est n\u00e9cessaire. Toutefois, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est toujours en surchauffe tandis que la Fed s\u2019efforce de reprendre les r\u00eanes de l\u2019inflation. <\/p>\n<p>Dans ce contexte, il est inhabituel de voir des d\u00e9penses publiques aussi massives. Ces d\u00e9penses emp\u00eachent la Fed de r\u00e9duire les taux autant qu\u2019elle le souhaiterait, car elle doit lutter contre l\u2019incidence inflationniste du d\u00e9ficit. C\u2019est la principale raison pour laquelle nous pr\u00e9voyons que la Fed ne parviendra pas \u00e0 r\u00e9duire le taux cible des fonds f\u00e9d\u00e9raux en de\u00e7\u00e0 de 4 % au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir.   <\/p>\n<h3 class=\"subtitle\">Le d\u00e9ficit budg\u00e9taire des \u00c9tats-Unis est gigantesque, ce qui est inhabituel \u00e0 ce stade du cycle \u00e9conomique<\/h3>\n<p>\u00c0 pr\u00e8s de 2 billions de dollars am\u00e9ricains, soit 6,4 % du PIB de l\u2019exercice 2024, le d\u00e9ficit public am\u00e9ricain n\u2019a jamais \u00e9t\u00e9 aussi vaste au cours des ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes, \u00e0 l\u2019exception des p\u00e9riodes de r\u00e9cession \u00e9conomique ou de conflit arm\u00e9 majeur. <\/p>\n<p>La seule autre \u00e9conomie avanc\u00e9e suivie par le Fonds mon\u00e9taire international ayant un ratio d\u00e9ficit-PIB plus \u00e9lev\u00e9 que celui des \u00c9tats-Unis en 2024 est Isra\u00ebl, o\u00f9 les d\u00e9penses sont \u00e9lev\u00e9es en raison des conflits en cours.<\/p>\n<div id=\"everviz-20Xp4eOHL\" class=\"everviz-20Xp4eOHL\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/20Xp4eOHL\/?v=3\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>Au cours des trois prochaines ann\u00e9es, le FMI s\u2019attend \u00e0 ce que le gouvernement des \u00c9tats-Unis reste en t\u00eate du peloton des d\u00e9ficits, bien que le pays compte parmi les \u00e9conomies les plus solides. Sur une base ajust\u00e9e en fonction du cycle (qui tient compte du fait que les d\u00e9ficits devraient \u00eatre plus faibles lorsque l\u2019\u00e9conomie est forte), le d\u00e9ficit am\u00e9ricain est plus de deux fois sup\u00e9rieur \u00e0 celui de la zone euro et du Royaume-Uni, et quatre fois sup\u00e9rieur \u00e0 celui du Canada. <\/p>\n<h3 class=\"subtitle\">Il se creusera encore plus sous la nouvelle administration am\u00e9ricaine<\/h3>\n<p>Le fait d\u2019accumuler un important d\u00e9ficit lorsque l\u2019\u00e9conomie n\u2019en a pas besoin peut accro\u00eetre les tensions inflationnistes davantage que la croissance du PIB. C\u2019est une situation contradictoire. Les d\u00e9penses budg\u00e9taires stimulent la demande, mais non la capacit\u00e9 d\u2019approvisionnement de l\u2019\u00e9conomie. Par cons\u00e9quent, le PIB ne s\u2019accro\u00eet pas vraiment, mais les prix augmentent. <\/p>\n<p>L\u2019impact de la r\u00e9\u00e9lection de Trump sur les d\u00e9ficits est encore flou. Les promesses de la campagne \u00e9lectorale ne sont pas vraiment significatives, car en g\u00e9n\u00e9ral les politiques mises en \u0153uvre s\u2019av\u00e8rent diff\u00e9rentes. Mais du point de vue de l\u2019orientation politique, il semble que le ratissage du parti r\u00e9publicain se soit traduit par une prise de contr\u00f4le des trois branches du gouvernement, ce qui implique un risque d\u2019augmentation du d\u00e9ficit budg\u00e9taire.<\/p>\n<div id=\"everviz-AYsSugmAh\" class=\"everviz-AYsSugmAh\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/AYsSugmAh\/?v=3\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>Le d\u00e9ficit des \u00c9tats-Unis \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 sur la voie de l\u2019augmentation, ind\u00e9pendamment du candidat \u00e9lu \u00e0 la Maison-Blanche. Une part \u00e9norme et croissante du d\u00e9ficit provient des d\u00e9penses obligatoires de s\u00e9curit\u00e9 sociale et des programmes Medicare et Medicaid, \u00e0 mesure que la population vieillit. Nous avons d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 que la valeur actualis\u00e9e des dettes non provisionn\u00e9es attribuables \u00e0 ces programmes obligatoires s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 78 billions de dollars am\u00e9ricains (en dollars courants), soit pr\u00e8s de trois fois la taille du PIB. <\/p>\n<p>Du fait que les d\u00e9penses obligatoires continuent de grimper, elles absorberont une part croissante des recettes du gouvernement, voire leur totalit\u00e9 d\u2019ici le milieu des ann\u00e9es 2030, selon les projections du CBO. Cela signifie que les d\u00e9penses dans d\u2019autres domaines importants comme la d\u00e9fense, l\u2019application de la loi, l\u2019infrastructure et l\u2019\u00e9ducation devront \u00eatre financ\u00e9es par des emprunts plus importants. <\/p>\n<h3 class=\"subtitle\">Les d\u00e9ficits importants donnent lieu \u00e0 des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats qui s\u2019ajoutent aux d\u00e9ficits<\/h3>\n<p>La question est de savoir si dans le futur, le paiement de la facture d\u00e9coulant des d\u00e9ficits \u00e9lev\u00e9s portera atteinte \u00e0 la croissance \u00e9conomique. En d\u00e9pit des inqui\u00e9tudes grandissantes entourant le manque de restrictions budg\u00e9taires, les probabilit\u00e9s que le gouvernement am\u00e9ricain fasse d\u00e9faut sur sa dette sont extr\u00eamement faibles. <\/p>\n<p>Les r\u00e9centes adjudications d\u2019obligations du Tr\u00e9sor ont \u00e9t\u00e9 accueillies par une robuste demande. Pour l\u2019instant, les investisseurs semblent heureux de financer les d\u00e9penses du gouvernement am\u00e9ricain \u00e0 un rendement sup\u00e9rieur. <\/p>\n<p>Cependant, les paiements exigibles sur la dette croissante voient d\u00e9j\u00e0 leur co\u00fbt augmenter, car la r\u00e9silience de la croissance \u00e9conomique et l\u2019inflation persistante limitent la capacit\u00e9 de la Fed \u00e0 abaisser ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Les versements d\u2019int\u00e9r\u00eats sur la dette am\u00e9ricaine ont totalis\u00e9 plus de 1 billion de dollars am\u00e9ricains au cours des 12 derniers mois. L\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, pour la premi\u00e8re fois de son histoire, le gouvernement a d\u00fb payer des int\u00e9r\u00eats sup\u00e9rieurs \u00e0 ses d\u00e9penses dans le secteur de la d\u00e9fense.  <\/p>\n<p>D\u2019ici 2034, le CBO pr\u00e9voit que 60 % du d\u00e9ficit (soit pr\u00e8s de 4 % du PIB am\u00e9ricain) sera attribuable aux d\u00e9penses d\u2019int\u00e9r\u00eats nettes \u2013 sans compter d\u2019\u00e9ventuelles augmentations du d\u00e9ficit par les gouvernements futurs. <\/p>\n<h3 class=\"subtitle\">Les d\u00e9ficits d\u2019aujourd\u2019hui signifient moins de flexibilit\u00e9 plus tard en cas de brusque ralentissement de l\u2019\u00e9conomie<\/h3>\n<p>M\u00eame les \u00e9tats financiers annuels du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain d\u00e9clarent explicitement que le d\u00e9ficit budg\u00e9taire n\u2019est pas \u00ab soutenable \u00bb. D\u2019apr\u00e8s le rapport financier de 2023, le ratio dette-PIB est en passe d\u2019atteindre 100 % en 2024, 200 % en 2047 et 531 % en 2098.<\/p>\n<p>L\u2019\u00e9conomie des \u00c9tats-Unis reste la plus solide au monde, et l\u2019assiette fiscale relativement basse du pays signifie qu\u2019il est possible d\u2019accro\u00eetre les recettes en augmentant les imp\u00f4ts. Cela dit, sur le plan politique, cette possibilit\u00e9 semble \u00e9cart\u00e9e \u00e0 court terme. Accro\u00eetre les recettes fiscales (c.-\u00e0-d. augmenter les imp\u00f4ts) deviendrait beaucoup plus difficile si l\u2019\u00e9conomie entrait en r\u00e9cession, car c\u2019est g\u00e9n\u00e9ralement le moment o\u00f9 les d\u00e9ficits budg\u00e9taires \u00e9lev\u00e9s deviennent n\u00e9cessaires.  <\/p>\n<p>Bien s\u00fbr, des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s dans un contexte de dette \u00e9lev\u00e9e signifient \u00e9galement davantage de marge de man\u0153uvre, en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire, pour stimuler l\u2019\u00e9conomie \u00e0 l\u2019aide de r\u00e9ductions de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Cela dit, cette solution a ses limites. En g\u00e9n\u00e9ral, les r\u00e9cessions n\u00e9cessitent une r\u00e9ponse cibl\u00e9e pour r\u00e9pondre \u00e0 des d\u00e9fis \u00e9conomiques sp\u00e9cifiques, \u00e0 des impacts disparates et \u00e0 d\u2019autres probl\u00e8mes impossibles \u00e0 r\u00e9soudre avec un outil aussi direct que les changements de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n<style class=\"advgb-styles-renderer\">.central-bank-table p{margin-bottom:0;}h2.title-main {font-size:28px;font-weight:500;line-height:1.3;}h3.subtitle{font-size:24px;font-style: italic; line-height:1.3}.download-doc{width: fit-content;display: block;border: 1px solid #006ac3;padding: 20px;border-radius: 25px;} .arrow-icon{border: 1px solid red; background-image: url(\"\/wp-content\/uploads\/download_arrow.png\");} .download-list{border: 1px solid red;} .download-list li{ list-style: none; float:left;} .download-list li:first-child{width: 20%;}  .download-list li:last-child{width: 80%;}.download-img{width:275px;}.table-border { border-top: 1px solid #E0E0E0;border-left: 1px solid #E0E0E0;border-right: 1px solid #E0E0E0;}.table-border-bot{border-bottom: 1px solid #E0E0E0;} .w-35{width: 35% !important;} .col-4.flex {justify-content: center; align-content: center;}.bg-lightblue{background-color:#73b0e3;}.col-wpr{margin-top:0;margin-bottom:0;}<\/style>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Points saillants : Il est encore trop t\u00f4t pour conna\u00eetre pr\u00e9cis\u00e9ment l\u2019incidence de l\u2019\u00e9lection am\u00e9ricaine sur l\u2019\u00e9conomie. 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