{"id":1046,"date":"2025-10-24T16:35:00","date_gmt":"2025-10-24T16:35:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2025\/08\/12\/rbc-etats-unis-surveillance-de-linflation\/"},"modified":"2025-10-27T21:02:37","modified_gmt":"2025-10-27T21:02:37","slug":"rbc-etats-unis-surveillance-de-linflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/rapports-de-donnees-provisoires-eu\/rbc-etats-unis-surveillance-de-linflation\/","title":{"rendered":"RBC \u00c9tats-Unis   Surveillance de l\u2019inflation"},"content":{"rendered":"\n<section class=\"wp-block-rbc-section-block  pos-rel\" style=\"border-radius:0px\">\n<div class=\"wp-block-rbc-section-inner-block  section-inner\" style=\"border-radius:0x\">\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-cette-semaine-aux-etats-unis-la-baisse-de-l-inflation-de-septembre-laisse-presager-d-une-reduction-des-taux-de-la-fed-en-octobre\">Cette semaine aux \u00c9tats-Unis : La baisse de l\u2019inflation de septembre laisse pr\u00e9sager d\u2019une r\u00e9duction des taux de la Fed en octobre<\/h2>\n\n\n\n<p><em>Par <em>Mike Reid<\/em><\/em>, <em>Carrie Freestone et Imri Haggin<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Le rapport sur l\u2019inflation de septembre s\u2019est av\u00e9r\u00e9 d\u00e9cevant, avec une inflation de base et une inflation globale (toutes deux en recul \u00e0 3,0&nbsp;% sur 12&nbsp;mois) \u00e0 la tra\u00eene par rapport \u00e0 nos attentes et aux pr\u00e9visions consensuelles. <\/strong>Les donn\u00e9es de septembre ont \u00e9t\u00e9 sauv\u00e9es par la composante des loyers \u00e9quivalents propri\u00e9taires, fortement pond\u00e9r\u00e9e dans le panier de l\u2019IPC \u2013 cette composante a r\u00e9alis\u00e9 sa plus faible croissance mensuelle depuis 2020, \u00e0 savoir +0,13&nbsp;% \u00e0 peine. Malheureusement, nous pensons que l\u2019effet positif des loyers \u00e9quivalents propri\u00e9taires sera de courte dur\u00e9e et que cette mesure pourrait s\u2019inverser en 2026, \u00e9tant donn\u00e9 que les prix des maisons ont \u00e9t\u00e9 soutenus par la faiblesse de l\u2019offre.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Compte tenu des pressions persistantes dans les secteurs sensibles aux \u00e9changes internationaux, nous continuons de craindre que l\u2019inflation continue de grimper en accord avec notre sc\u00e9nario de \u00ab\u2009l\u00e9g\u00e8re stagflation\u2009\u00bb. N\u00e9anmoins, les pressions inflationnistes ont perdu de l\u2019ampleur ce mois-ci, car seulement 36&nbsp;% des articles du panier de l\u2019IPC ont signal\u00e9 une croissance des prix de 3&nbsp;% ou plus (bien que cette part reste nettement sup\u00e9rieure au niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie). En comparaison, ce niveau a tourn\u00e9 autour de 47&nbsp;% au cours des trois derniers mois.<\/p>\n\n\n\n<p>Le rapport de ce jour fait ressortir quatre th\u00e8mes principaux&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-i-les-loyers-equivalents-proprietaires-se-sont-grandement-moderes-mais-cela-ne-durera-pas\">I. Les loyers \u00e9quivalents propri\u00e9taires se sont grandement mod\u00e9r\u00e9s, mais cela ne durera pas<\/h4>\n\n\n\n<p>Ce mois-ci, nous avons constat\u00e9 une mod\u00e9ration importante de la croissance des loyers \u00e9quivalents propri\u00e9taires, composante fortement pond\u00e9r\u00e9e dans le panier de l\u2019IPC, qui a augment\u00e9 de seulement +0,13&nbsp;% d\u2019un mois sur l\u2019autre apr\u00e8s un bond de 0,38&nbsp;% le mois dernier. Bien que cette am\u00e9lioration soit bienvenue, nous ne nous attendons pas \u00e0 ce qu\u2019elle soit durable. En r\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale, la composante des loyers \u00e9quivalents propri\u00e9taires de l\u2019IPC est en retard <a href=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/leadership-avise\/recherche-economique\/perspectives-vedettes\/inflation-aux-etats-unis-perspectives-de-hausse-au-second-semestre-de-2025\/\" target=\"_blank\" data-dig-id=\"LP-5301-39d0bf21\" data-dig-category=\"LP\" data-dig-action=\"link click\" data-dig-label=\"d\u2019environ 22&nbsp;mois\" rel=\"noreferrer noopener\" class=\"rbc-link-format\">d\u2019environ 22&nbsp;mois<\/a> sur la hausse des prix des propri\u00e9t\u00e9s selon la National Association of Realtors (NAR). D\u2019apr\u00e8s les donn\u00e9es de la NAR, m\u00eame si les loyers \u00e9quivalents propri\u00e9taires demeurent contenus pendant encore quelques mois jusqu\u2019\u00e0 la fin de&nbsp;2025, nous pr\u00e9voyons des pressions \u00e0 la hausse tout au long de&nbsp;2026.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-ii-comme-prevu-les-pressions-liees-aux-droits-de-douane-continuent-a-se-refleter-dans-les-prix-des-biens\">II. Comme pr\u00e9vu, les pressions li\u00e9es aux droits de douane continuent \u00e0 se refl\u00e9ter dans les prix des biens<\/h4>\n\n\n\n<p>Depuis des mois, nous craignons une combinaison des pressions dans les secteurs des biens et des services de base. Nous avons constat\u00e9 aujourd\u2019hui que les pressions exerc\u00e9es sur les marchandises de base ont continu\u00e9 \u00e0 se manifester dans de nombreux secteurs sensibles \u00e9changes internationaux.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Secteurs o\u00f9 nous observons des pressions li\u00e9es aux droits de douane&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-rbc-list is-style-black-disc\">\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>En ce qui concerne les biens de base, les prix de l\u2019habillement se sont d\u00e9marqu\u00e9s (+0,7&nbsp;% d\u2019un mois sur l\u2019autre), probablement en raison de la diminution des stocks constitu\u00e9s avant l\u2019imposition des droits de douane, obligeant les entreprises \u00e0 r\u00e9percuter la hausse des prix sur les consommateurs.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Les prix des pi\u00e8ces et de l\u2019\u00e9quipement automobiles (+0,4&nbsp;% d\u2019un mois sur l\u2019autre) ont augment\u00e9 pour un cinqui\u00e8me mois cons\u00e9cutif (les pressions s\u2019accentuent depuis mai). Par cons\u00e9quent, les co\u00fbts d\u2019entretien et de r\u00e9paration des v\u00e9hicules automobiles continuent de subir des pressions haussi\u00e8res.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Nous avons observ\u00e9 une deuxi\u00e8me hausse cons\u00e9cutive des prix des v\u00e9hicules neufs (+0,22&nbsp;% d\u2019un mois sur l\u2019autre). Si la croissance des prix se poursuit dans ce secteur, c\u2019est sans doute parce que les concessionnaires automobiles commencent \u00e0 int\u00e9grer les droits de douane aux prix des nouveaux v\u00e9hicules afin d\u2019\u00e9viter la compression de leurs marges.&nbsp;<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Les articles de loisirs (+0,35&nbsp;% sur un mois), les produits de soins personnels (+0,73&nbsp;% sur un mois) et les articles personnels divers (+1,38&nbsp;% sur un mois) ont tous progress\u00e9 au cours du mois, tout comme les prix des boissons alcoolis\u00e9es. &nbsp;<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Cependant, dans d\u2019autres secteurs, les r\u00e9percussions des droits de douane ne se sont pas encore mat\u00e9rialis\u00e9es. L\u2019incertitude demeure quant aux stocks accumul\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s, \u00e9tant donn\u00e9 que l\u2019utilisation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des entrep\u00f4ts de douane et les disparit\u00e9s entre les donn\u00e9es du BEA sur les importations et les stocks cr\u00e9ent une confusion qui occulte le niveau r\u00e9el des stocks. Du fait que les biens durables ont une dur\u00e9e de conservation plus longue, nous pensons que le d\u00e9stockage se d\u00e9roulera plus lentement dans ces secteurs, ce qui \u00e9viterait un brusque bond des prix.<\/p>\n\n\n\n<p>Au-del\u00e0 des biens de base, les biens non durables comme les v\u00eatements et les produits alimentaires ont une dur\u00e9e de conservation plus courte. La hausse de l\u2019indice du d\u00e9partement am\u00e9ricain de l\u2019Agriculture sur les prix pay\u00e9s par les agriculteurs, conjugu\u00e9e aux pressions ant\u00e9rieures sur l\u2019IPC des produits alimentaires, laisse pr\u00e9sager une hausse de 0,3&nbsp;% des prix d\u2019\u00e9picerie ce mois-ci.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-iii-la-hausse-des-prix-des-biens-temperera-bientot-l-elan-de-la-consommation\">III. La hausse des prix des biens temp\u00e9rera bient\u00f4t l\u2019\u00e9lan de la consommation.<\/h4>\n\n\n\n<p>Ce rapport signale que notre sc\u00e9nario de stagflation mod\u00e9r\u00e9e reste d\u2019actualit\u00e9. \u00c0 l\u2019approche des F\u00eates et de 2026, nous pr\u00e9voyons que la hausse des prix p\u00e8sera sur les consommateurs, en particulier sur les m\u00e9nages \u00e0 revenu faible ou moyen qui sont touch\u00e9s de fa\u00e7on disproportionn\u00e9e par l\u2019inflation. Cela est d\u2019autant plus vrai dans un contexte o\u00f9 la croissance des prix des produits alimentaires s\u2019acc\u00e9l\u00e8re (+3,1&nbsp;% d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre en septembre) et o\u00f9 les consommateurs doivent faire des compromis difficiles. En raison de ces compromis difficiles, nous pr\u00e9voyons un PIB inf\u00e9rieur \u00e0 la tendance pour&nbsp;2026, avec des pressions sur les prix qui continueront de s\u2019intensifier vers le milieu de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-iv-les-depenses-des-retraites-continueront-d-etre-un-facteur-favorable-et-se-traduiront-par-une-hausse-des-prix-des-services\">IV. Les d\u00e9penses des retrait\u00e9s continueront d\u2019\u00eatre un facteur favorable (et se traduiront par une hausse des prix des services)<\/h4>\n\n\n\n<p>Les donn\u00e9es sur l\u2019inflation de septembre ont \u00e9t\u00e9 publi\u00e9es afin de calculer l\u2019ajustement au co\u00fbt de la vie de 2026 pour la s\u00e9curit\u00e9 sociale. Le taux 2,8&nbsp;% de l\u2019ajustement au co\u00fbt de la vie se r\u00e9percutera sur les revenus de pr\u00e8s de 75&nbsp;millions de personnes l\u2019an prochain. L\u2019effet positif de l\u2019ajustement au co\u00fbt de la vie stimulera probablement le secteur des services (soins m\u00e9dicaux, soins personnels, loisirs et h\u00f4tellerie, etc.), car les retrait\u00e9s consacrent une plus grande part de leurs d\u00e9penses de consommation aux services plut\u00f4t qu\u2019aux biens.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>En revanche, une grande partie de la population ne verra pas de forte croissance des salaires dans un march\u00e9 du travail o\u00f9 l\u2019embauche est au point mort. Cette divergence contribuera \u00e0 creuser le foss\u00e9 \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9conomie en K deviendra de plus en plus divis\u00e9e.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-a-propos-de-la-qualite-des-donnees-d-octobre-et-de-la-fed\">\u00c0 propos de la qualit\u00e9 des donn\u00e9es d\u2019octobre et de la Fed :<\/h4>\n\n\n\n<p>Ce rapport constitue probablement\u00a0<a href=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/leadership-avise\/recherche-economique\/perspectives-vedettes\/cette-semaine-aux-etats-unis-la-paralysie-du-gouvernement-se-repercutera-sur-les-donnees-pour-le-reste-de-2025\/\" target=\"_blank\" data-dig-id=\"LP-5301-8aacf8e2\" data-dig-category=\"LP\" data-dig-action=\"link click\" data-dig-label=\"la derni\u00e8re publication \u00ab\u2009officielle\u2009\u00bb sur l\u2019inflation\" rel=\"noreferrer noopener\" class=\"rbc-link-format\">la derni\u00e8re publication \u00ab\u2009officielle\u2009\u00bb sur l\u2019inflation<\/a> que nous recevrons en 2025. Il s\u2019est \u00e9coul\u00e9 24\u00a0jours depuis le d\u00e9but du mois et les donn\u00e9es d\u2019octobre n\u2019ont toujours pas \u00e9t\u00e9 recueillies par le BLS, en raison de l\u2019arr\u00eat des activit\u00e9s gouvernementales. Par cons\u00e9quent, les donn\u00e9es sur l\u2019IPC d\u2019octobre seront fond\u00e9es sur une importante imputation de donn\u00e9es, \u00e0 moins qu\u2019elles ne soient purement et simplement annul\u00e9es. Cela pourrait faire ricochet sur les donn\u00e9es de novembre et compliquer les mesures de la croissance des prix d\u2019un mois sur l\u2019autre, entra\u00eenant un probl\u00e8me de visibilit\u00e9 des donn\u00e9es pour la Fed.<\/p>\n\n\n\n<p>Du fait que l\u2019inflation de base tend \u00e0 avoisiner 3,0&nbsp;% sur 12&nbsp;mois, nous nous attendons \u00e0 ce que la Fed (qui montre une pr\u00e9f\u00e9rence pour le volet de son mandat consacr\u00e9 \u00e0 l\u2019emploi) annonce une baisse de 25&nbsp;points de base mercredi prochain (le 29&nbsp;octobre). D\u2019une autre c\u00f4t\u00e9, nous croyons de plus en plus que la combinaison des pressions inflationnistes grandissantes et des probl\u00e8mes de qualit\u00e9 des donn\u00e9es pourrait inciter la Fed \u00e0 marquer une pause en d\u00e9cembre.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/08\/FR-Owners-Equivalent-Rent-of-Residences-MoM-.png?quality=80&amp;w=1024\" alt=\"\" class=\"wp-image-10277\" \/><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide wide\" \/>\n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":300,"featured_media":1045,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":"","footnotes":""},"categories":[72,73],"tags":[],"class_list":["post-1046","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse-pour-les-etats-unis","category-rapports-de-donnees-provisoires-eu"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO Premium plugin v26.7 (Yoast SEO v26.8) - 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