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Semaine du 10 novembre 2025
Nous nous attendons à ce que les données de septembre sur le secteur manufacturier et le commerce de gros au Canada suscitent un optimisme prudent au cours de la semaine à venir.
Depuis le printemps, le secteur manufacturier est le plus touché par les répercussions négatives des droits de douane imposés par les États-Unis. Au deuxième trimestre, la production a baissé à un rythme annualisé de 9 %. Exception faite de la pandémie de 2020, il s’agit du recul trimestriel le plus important depuis la récession de 2008-2009.
Le secteur donne toutefois des signes de stabilisation. La production moyenne a peu varié en juillet et en août par rapport au deuxième trimestre, et selon les estimations préliminaires, les ventes du secteur manufacturier ont bondi de 2,8 % en septembre. Cette poussée est vraisemblablement attribuable en partie à l’augmentation des prix. D’après nos estimations, les prix des produits industriels se sont accrus de 1,3 % (données désaisonnalisées) en septembre, principalement en raison de la hausse du prix du pétrole. Malgré tout, les volumes sont supérieurs de 1,5 % à ceux du mois d’août.
La plupart des exportations du Canada sont restées exonérées de droits de douane en vertu d’exemptions pour les échanges commerciaux conformes à l’ACEUM. Vendredi prochain, le détail des ventes du secteur manufacturier sera scruté à la loupe afin d’évaluer l’incidence des droits de douane des États-Unis sur les sous-secteurs ciblés. Des signes préliminaires commencent à indiquer que l’incidence des droits de douane sur ces secteurs pourrait avoir été moindre que ce que l’on craignait, les acheteurs américains semblant avoir du mal à trouver d’autres sources d’approvisionnement moins chères.
En août, les ordres de fabrication non exécutés au Canada étaient encore en hausse de 4,6 % par rapport à l’an dernier et de 2,7 % par rapport à mars. Les exportations de produits sidérurgiques ont nettement chuté, mais la production et les prix de l’aluminium ont augmenté depuis un an (1,8 % en août et 15 % en septembre, respectivement). L’emploi dans le secteur de l’aluminium (selon les données de l’EERH) s’est accru de 8 % entre mars et août.
Les perspectives ayant trait aux véhicules automobiles suscitent encore des inquiétudes, mais le nombre de véhicules produits au Canada en septembre a légèrement dépassé les niveaux d’il y a un an.
L’emploi dans les secteurs de la fabrication et du commerce de gros est en hausse
Selon l’estimation préliminaire de Statistique Canada, les ventes de gros (hors pétrole) ont fait du surplace en septembre après un recul de 1,2 % en août, mais une hausse de 1,7 % en juillet. Ces chiffres se traduiraient par une hausse annualisée de 5 % au troisième trimestre. En données désaisonnalisées, les secteurs de la fabrication et du commerce de gros ont enregistré en septembre la plus forte hausse mensuelle de l’emploi depuis janvier.
Dans l’ensemble, la stabilisation des données sectorielles concorde avec la régularisation des échanges commerciaux observée au troisième trimestre. On peut en déduire que les exemptions prévues dans l’ACEUM continuent d’assurer le maintien de la majeure partie du commerce entre le Canada et les États-Unis, même si les renseignements détaillés pour la période postérieure à juillet ne peuvent être obtenus à même les données sur le commerce du U.S. Census Bureau, dont la publication est considérablement retardée par la paralysie du gouvernement américain.
Les données des États-Unis, notamment les chiffres de l’indice des prix à la consommation et des ventes au détail en octobre, ne seront pas publiées comme prévu cette semaine. Il est non seulement de plus en plus difficile d’évaluer l’état de l’économie américaine, mais la paralysie gouvernementale – qui est maintenant d’une durée sans précédent – a une incidence économique directe plus grande, surtout si les prestations cruciales du programme SNAP sont réduites.
Le présent rapport a été rédigé par Nathan Janzen, économiste en chef adjoint , et Claire Fan, économiste principale.
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